技术上，如美元日、周K线图示：

先如日线图示，08年70.68~89.62波段涨势的基本面支撑是08年金融危机对美元的避险与流动性需求驱动所致；09年12月见底74.18后至88.71点的波段涨势，受希腊诱发的欧债危机刺激，对美元形成的避险和信用强化需求。此间美元的上涨多缘于欧元的主动下跌而被动形成，对冲基金在美元，特别是欧元市场大肆投机；今年美元见底72.7点后的回升，同样受欧债危机的进一步扩散刺激，同时我们认为存在美国为QE3推出营造市场环境所致。从日线技术面来看，参考前两轮，美元指数回升到年线上方基本意味着美元波段涨势的确立。且我们认为本轮行情中，对冲基金期初介入的速度和力度都比前两轮更快更强，故美元的波段涨势必将进一步纵深。

那短期美元的涨势为何有所停滞？主要受周线技术面束缚。如美元周K线图示，目前美元的回升受88.71~72.7下跌波段反弹的38.2％黄金分割线压制，同时也受半年线的进一步共振反压，还受到图中趋势线L的进一步共振压力。故短期美元上行的迟滞主要受技术面影响，如果美元进一步上行突破周线中的年线压力，可能形成加速上行格局。再进一步突破88.71~72.7美元下跌波段形成的阻速线2/3线压力后，将进一步确认后期涨势。至于上行目标，即便就最保守的目标而言，我们认为至少也会测试近几年宏观区间振荡箱顶压力线H1，即至少应该回升至88点附近。

在这段时间，我们要保持对除美元市场以外的所有金融市场的谨慎，切忌盲目操底，尤其与美元波动关系最密切的风险市场，比如大宗商品与资本市场。而黄金市场除了受美元市场影响以外，还主要受因欧债危机影响下的金融机构收回流动性有关。即影响金价波动的因素会更加复杂，当金市度过金融机构受流动性危机冲击之后，美元走强因素对金价的抑制不一定会显示出多强的持续性，即金价的调整会应该领先于风险市场见底。

相对于外汇市场中清晰的战略布局，对冲基金在黄金市场中资金流向显得迷离一些，但也大体符合我们关于其资金流向的分析判断。上周对冲基金继续在黄金市场大规模兑现获利多头，并进一步体现在一直表现强劲的场外市场。即上周对冲基金在黄金市场场内外皆主动大肆兑现获利，而前四周主要体现为对冲基金在场外护盘，在场内不断逢高兑现获利多头。这也说明我们近期顺应资金流向与技术分析不断逢高做空的过渡操作是正确的。尽管我们认为阶段性金市会在自身结构性修正的需求延续调整，但基金兑现多头获利的意愿强度还是超出了笔者预期。全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust在见顶1920.8美元后的下跌中没有丝毫减持，说明黄金市场信心即便在机构之中也开始呈现出“冰火两重天”格局，乐观与悲观并存。但本周金价触底反弹中，SPDR减持了20吨，有所谨慎。从对冲基金在外汇与黄金市场中的总体操作轨迹来看，我们认为阶段性金市的整理可能进一步呈现复杂化。但由于支撑黄金牛市的欧债危机与量化宽松两条主线没有丝毫变化，故不宜树立过于悲观的观点。我们暂认为阶段性金市受金融机构因欧债危机收回流动性需求交易而困扰，这在08年金融危机爆发前也有发生。