秦川发展(000837)：机床业务继续增长 增持
2010 年1-6 月份,公司实现营业收入6.67 亿元,同比增长33.49%,营业利润6562 万元,同比增长16.42%,实现归属母公司净利润5568 万元,同比增长6.74%,实现每股收益0.16 元。净资产收益率5.89%,同比下降0.28 个百分点。
其中第2 季度实现营业收入同比增长44%,环比增长35%,实现归属母公司净利润同比增长26.73%。
机床业务延续增长趋势。公司业务涵盖机床工具、液压件、齿轮、IC卡燃气表等,其中机床工具是公司主导业务,占主营毛利的93%。2010年上半年,延续去年第四季度以来行业复苏趋势,公司的销售订单迅速增加,特别是4-6月连续订单持续增长,机床业务实现销售收入3.7亿元,同比增长21.29%;液压件业务实现销售收入5581万元,同比增长62%。
机床业务毛利率下降2.4个百分点。报告期内,公司综合毛利率为22.53%,同比下降0.64个百分点。主要是由于各产品结构变化,占比较高的机床类产品毛利率为32.33%,同比下降2.4个百分点。期间费用同比增长7.46%,但期间费用率为12.04%,较去年同期下降1.4个百分点,费用控制较好。
磨齿机批量进入汽车行业,实现进口替代。报告期内,公司与比亚迪签订数十台数控高效多头蜗杆砂轮磨齿机YK7236A/B等机型的采购合同,金额近1亿元,预计将在未来2年执行完毕。这不仅标志着公司研发的具有自主知识产权的数控高效多头蜗杆砂轮磨齿机正式批量进入轿车加工行业,也意味着磨齿机在成线能力上可以完全替代进口。
项目研发取得阶段性的成就。报告期内,YK73200外齿轮磨齿机样机达到预期要求,YK75200内齿轮成形砂轮磨齿机样机正在进行整机调试;QMK50A五轴联动叶片数控磨床目前已进入用户工件加工试验阶段;高速、精密、大型数控圆锥齿轮磨齿机主机预计年底完成样机的装配调试;立式铣车复合加工中心整机进入生产制造阶段。公司申报的2011年两项国家重大专项项目均已获得批准立项。
盈利预测与评级。我们预计公司2010年-2012年每股收益分别为0.39元、0.49元、0.57元,根据前一交易日收盘价计算,对应公司动态PE分别为30倍、24倍、20倍,考虑到公司具有整体上市预期,我们维持“增持”投资评级。
风险提示。1)整体上市进程低于预期的风险。2)下游行业需求增速趋缓的风险。3)新产品市场推广面临的风险。（天相投资 王书伟）
兴化股份(002109)：业绩增长来自募投项目 增持
公司"25 万吨/年硝酸铵"工程将产品方案由普通硝酸铵改为既可生产普通硝酸铵又可生产多孔硝酸铵, 2010 年3月份达到试生产条件;稀硝酸工程(二期)27 万吨/年装置和浓硝酸6 万吨/年装置目前试生产稳定。预计2010 年公司将拥有80 万吨/年硝酸铵、30 万吨硝基复合肥、10 万吨浓硝酸生产产能,相对于08年而言,硝酸铵产能大幅提升。
我们盈利预测中公司业绩的增长主要来自于募投项目投产带来产量增长的贡献。
我们维持之前的财务预测,预计2010-2012 年公司每股收益分别为:0.42 元、0.58 元、0.62 元。硝铵价格每上涨100元,公司业绩同向变动0.085 元。考虑到公司CDM项目每年贡献净利润3500 万元,为公司贡献每股收益0.1 元。按10 年25 倍PE,目标价格13 元(6 个月内)。维持"增持"评级。
风险提示:项目未如期运行风险;硝铵价格大幅下跌风险。（太平洋证券 姚鑫）
延长化建(600248)：新产品极大增强竞争力
点评:延长化建曾承担了多项工程领域的"第一"项目:公司建成了世界第一套万吨级DMTO工业化试验装置;安装了为"神六""神七"做实验的亚洲最大的火箭发动机试车台;承建了亚洲最大的甘肃白银氟化铝项目;承建了全国第一套也是亚洲最大的无氟制冷剂生产装置等。此次,延长化建除了对下属压力容器制造厂进行扩建外,公司还将自筹资金3300万元购买25T汽车吊5台,50T汽车吊4台,400T履带吊1台,此举将大大增强公司经营能力。（中国证券网）
标准股份（600302）：机械龙头 适当关注
作为我国工业缝纫机的龙头企业，缝纫设备的市场占有率11.32%，销售收入列行业第二，主导产品平缝机和包缝机的国内市场占有率达到30%以上，其中高速平缝机市场占有率15.13%，销售收入排名第一，连续7年获得行业综合实力排名第一。公司科研投入远远超过国内同行，08年公司科研投入总计1123.2万元。到"十一五"末公司计划销售收入达21亿元、年复合增长率超过20%。08年"标准"牌工业缝纫机的出口规模始终保持国内同行业首位。
二级市场上，该股上升通道清晰，量价配合理想。虽然近期大盘波动剧烈，但该股始终围绕5日均线震荡上行，走势稳健，后市有望继续向上拓展空间，投资者可适当关注。（西南证券 罗栗）
