安信证券：维持广汇股份“买入A”评级

报告关键点：

与甘肃大唐签署细化的煤炭购销合同，煤炭基准价格高于预期

气化南疆工程示范项目开工，获准在南疆地区建设100个LNG加注站

维持“买入A”

评级和目标价报告摘要：

与甘肃大唐签署细化的煤炭购销合同：与2010年5月26日签订的煤炭购销合作协议比较，2013年的采购量从600万吨大幅提高到800万吨。2010年的采购量从80万吨调整为30~100万吨。2011年和2012年的采购量维持400和500万吨不变。

煤炭基准价格高于预期：以兰州西固热电有限责任公司低位发热量5300Kcal/Kg的沫煤综合到厂含税价408元/吨为基准，基准价格明显高于我们的预期，含税价408元/吨，则不含税为349元/吨，高于我们此前预测的不含税价格300元/吨。

由于价格锁定到2013年年底，实际上合同双方充分考虑了未来煤炭的价格趋势，短期看，基准价格高于目前兰州市场价格，但是如果未来能源价格上涨，甘肃大唐将因锁定价格而获益。我们估计运到兰州西固热电的吨煤净利润将达到80~90元/吨。

气化南疆工程示范项目开工：2010年9月6日，由广汇股份承建的国家能源局气化南疆工程在新疆喀什地区疏勒县举行乡镇示范项目开工奠基仪式。

获准在南疆地区建设100个LNG加注站：公司计划通过LNG重卡将位于喀什、克州的液化天然气工厂制造的液化天然气配送至各县市中心站，再通过县市中心站充装灌瓶配送至乡镇瓶组站加热气化连接管网入户。公司通过参与气化南疆示范项目不但履行了社会责任，同时在获准在南疆建设的100个LNG加注站，从而使公司在南疆地区获得宝贵的LNG网络资源，对于LNG重卡的推广意义重大。

维持“买入A”评级和目标价：我们预计公司2010、2011、2012年的盈利预测为0.58元、1.71元、2.28元。受益于国家的新疆政策，以及公司煤炭资源转化为经济效益的确定性，我们维持“买入A”的评级和12个月目标价42.75元。