方大特钢:产能扩张资产注入业绩大幅提升
清理包袱,2009年业绩暂受影响。公司在09年末对以往历史包袱进行了清理。公司09年中期资产减值准备达2028.56万元。我们推测公司可能是通过八项计提中的相关内容,对相关资产进行了清理。,主要目的是甩掉历史包袱,轻装上阵。我们认为,公司09年业绩因加大计提受到影响只是暂时的,对公司未来业绩不构成影响。
产能扩张,2010年业绩将大幅提升。首先是钢铁产品产能有所扩张,其主要产品产量大部分有所增加,为利润提升提供了保障;其次是原材料成本及铁前生产成本有所降低。原材料成本是通过控制铁矿石、炼焦煤及焦炭采购成本降低的。铁前成本降低是通过技改及设备更新进行的。
钢铁业务将实现每股收益0.47元。2010年公司钢铁业务将实现净利润约3.85亿元。其中,螺纹钢贡献约2.25亿元,弹簧扁钢约1.12亿元,汽车板簧约1750万元,其他与钢铁相关产品包括铁矿石约3000万元。
沈阳炼焦煤气资产将实现每股收益0.12元-0.24元。由于市场对沈阳炼焦煤气资产是否能够产生2亿元净利润存在置疑,因此,我们将业绩下限按50%折扣进行保守估算,则2010年这部分即将注入资产将为公司带来每股收益为0.12元-0.24元。
公司存在高送转股可能。我们预计,为了配合定向增发顺利完成,公司很可能会在一年内推出高送转股的分配方案。而且从公司资本公积、盈余公积和未分配利润情况看,公司具有最高每10股送转9.96股的高送转能力。