市场从6124点一路下来，跌得最惨的是什么板块呢？有色金属是最大的，大部分股票都跌去了90%以上；钢铁、航空业等次之，都跌去了80%以上。归根结底，这些板块都是周期性行业，也就是为国家经济提供基础性材料和服务的行业，受经济波动的影响最大。至于说周期性行业里的企业，更是有一些不尽如人意的地方。

首先，周期性行业产品雷同，企业自身很难有超额利润。我们可以想像一下，江西铜业与铜陵有色生产的铜没有什么差别，航空企业的机票价格几乎没有差别。这种产品的无差异特征导致企业很难获得超过行业平均水平的利润。

铜，基本上是一个价格；国航享有的消费者偏好更大些，但机票不可能因此就贵很多。相比之下，消费类产品的余地就要大很多，茅台的价格可能是普通白酒的几十倍甚至上百倍；七匹狼的休闲装是其他服装的几倍甚至十几倍；如果是皮尔卡丹的西装或者LV的包，差别就更大了。

于是，就产生了这样一个问题，就是在一个周期性行业涨价的时候，一般是一个全行业景气度很高的时候，这个景气度被所有的企业分享了。或者，个别企业提高价格的时候，由此带来的全行业提价，还是被行业里的全部企业分享了。领先企业自身不可能获得超额利润。而消费类企业不同，茅台涨价了，几块钱一瓶的白酒根本不敢跟风，即使是五粮液、老窖、水井坊也要考虑一下是否跟进。这样，其产品的涨价效益被企业自身独享。这样才能获得丰厚的利润，也为未来的技改、产业升级、扩张积累后劲儿。

其次，周期性行业似乎很难摆脱一个发展的悖论。当经济繁荣的时候，产能跟不上，看着日日飙涨的产品价格干着急。于是，买矿、买地、盖房、添设备、招人、调试设备，忙活一个够之后，总算投产了。这个时候，萧条来了，回头一看，矿买贵了，地皮买贵了；产品价格暴跌，大量产品积压，每年还要提取减值，大量的厂房设备要提折旧；收入少了，利润低了，更经不起这些财务费用的记提；从暴利企业一下子就滑到了亏损边缘。

很多投资者还是喜欢周期性行业，因为这些行业很“疯”，一旦上涨，连续阳线，鲜花着锦，火上浇油。但想不到的就是，跌起来也很“疯”，股价跌到原来的10%以下，和破产的雷曼差不多了。之所以如此，是因为周期性行业是两个周期的叠加：当经济从萧条中刚刚走出，大宗商品价格就开始上涨，这是一个大宗商品的周期；等到经济加速被人们所察觉，股市也开始上涨，这又是一个股市周期。两个周期叠加共振，那就是借酒撒疯，火借风威，走势风生水起，气势如火如荼，股价涨个几倍甚至十几倍司空见惯。如此诱人的上涨自然引来众多的跟风者。

除了涨势诱人之外，还有一个市盈率的陷阱更具欺骗性。比如说吧，当周期性行业不景气的时候，股价处于4块多钱，每股收益4分，市盈率100倍。谁敢买？都不敢买。等到景气度达到顶点的时候，股价上涨到了40块，每股收益到了4块，市盈率降低到了10倍。跟风者一算，市盈率才10倍，倒推每年收益率10%，比银行存款还高一倍多。买入！然后股价节节走低，经营江河日下，最后又到了亏损的边缘。结果市盈率又升高了，终于心理崩溃，割肉了。割肉的地方即便不是底，距离底部也不远了。

说来说去，周期性行业不是不可以做，但要把握三个原则：

一、认识到企业产品的无差异性，不要把希望寄托在企业的做大上，企业基本上靠天吃饭，做大不完全取决于企业，很大程度上取决于行业政策和地域经济的布局；

二、认识到企业的周期性，采取反周期操作，在最不景气的时候买入，在最景气的时候卖出；如果这一点做不到，还不如借助技术分析手段；

三、辨别市盈率陷阱，市盈率可能是周期性行业的死穴。

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