上证指数3000、1800点的这两个政策、市场“双底”，洞穿后才被投资者发现并不是底。熊市下半场的暴跌杀伤力惊人，看似遍地黄金的便宜投资品种的诱惑，与现实中个股的“跌跌”不休，形成了冰火两重天。就熊市生存之道，我们邀请民生证券分析师张志民和国盛证券分析师程荣庆展开讨论。

轻仓保持市场感觉

主持人：周一大盘一路下跌，沪指破1800点，所有行业指数全部大跌，9成半个股下跌，您觉得当下还有板块可当投资的避风港吗，还是宜割肉出逃或者持币观望？

民生证券 张志民：熊市的一般法则决定了并不存在所谓的避风港，个股之间跌幅最终会大幅趋近。但在大盘已暴跌至相当低位、破净个股逾百（接近沪指998点时水平）的情况下，有些行业个股可能开始值得关注。铁路建设有可能是未来在经济下滑的大背景下，能呈现出高增长的行业之一，直接受益的企业是中国铁建和中国中铁。

我们始终要清醒地认识到一点：这轮熊市是在市场内在问题压力下，充分反应着我们自身及全球经济形势严峻的现实状况，风险控制始终是第一位。要保持一个很低程度的仓位，从而保持市场感觉，不至于因离市场太远而错失大底机会，一成以下的仓位较为合适。在已有百余只个股破净并有更多加盟的情况下，可以不再进一步杀跌，但对于高价亏损股建议一有反弹坚决抛出。

国盛证券 程荣庆：周一有500多只个股跌停，同时有50只个股出现红盘。在大跌市中，逆势走强的个股大致有三类，或是公司质地优秀，持有者不畏市道艰险坚决持有；或是个股有重大题材支撑，短线看好者众多；还有就可能是主力持仓太重，为避免损失，只有咬紧牙关死扛。从理论上说，这三类个股对持有者来说，均可作为熊市投资的避风港。但倾巢之下焉有完卵，在市场信心遭到极大打击之下，强势个股不论是主力还是跟风者，基本都以短线心态来对待，因此个股的运行带有明显的波段性，其持续性不强，一旦一个波段完结，其回调也凶猛，只可暂避一时。典型如近期的明星股德赛电池。如果以上三类个股处于刚从一个相对底部刚启动或启动不久的，空仓的投资者也可逢低介入。经过急速的拉升后，有相当涨幅的个股还是早退出为妙。

现金为王

主持人：从以前熊市看，您觉得在大跌中生存的经验是什么。大跌中总有逆势大涨的股票，怎样发掘这类股票？

民生证券 张志民：大盘从去年底见顶以来，沪指最大跌幅已72％，个股跌幅普遍都在80％以上，投资人信心全失。这既有机制缺失导致市场对股市未来过度供给的严重担忧，也有此轮金融风暴导致市场信心崩溃，投、融资进入冰季，失去投融资功能的市场已如同鸡肋。尽管大盘已暴跌至此，但“现金为王”的熊市生存法则还是重要的，我们虽不能准确判断实体经济最终见底的时间，但明年应该是真正意义上的“寒冬”，那时才可判断走出底部的时间表，在这之前控制仓位仍是第一要务。我们不建议将过多精力放在逆势股上，一是机率非常小；二是过多短差套利操作最终会迷失；三是熊市中个股行情持续性很差，变盘速度惊人。

国盛证券 程荣庆：在大跌中，后市不确定性较大，个股基本上是不分好坏泥沙俱下，大盘和个股何时企稳无法确定，操作上最好的办法就是坚决持币观望，仓重的投资者趁反弹要坚决减磅。弱市讲究的是现金为王。只有在弱市中保全了自己，才可以在未来的反弹或强势上涨中，有足够的子弹去战斗。

熊市是不轻易言底的，反弹是出局的良机。数据统计显示，本月两市跑赢大盘股票只有60来只，在目前两市1500多只个股中，抓住这些少得可怜的个股机会较难，最好还是离场观望。如果你想在熊市中获利，选择的股票一定是强势股、超跌股，还要有重大题材支撑。太多的所谓强势股往往只是“一日行情”。在熊市有一定持续上涨能力的股票，一般具备这么几个特征：一是启动时多为低价、小盘，参与炒作的几乎全部是游资。二是启动时成交量急骤放大。三是启动时机多选择在大盘连续急速下跌阶段。四是多为受到消息面利好刺激的个股。在具体板块上，非周期行业板块机会要大些，如周一相对强势的酒类、药业个股，就值得投资者发掘。

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