在上半年持续的下跌过程中，仓位高低成为左右各家基金业绩的主要因素。减仓早、仓位低的基金，其业绩表现较好；相反，减仓晚、仓位高的基金业绩表现则较差。

从加权数据来看，第二季度股票型基金和混合型基金的净值增长率分别为-19.44%和-17.4%，在基金公司中，哪些基金在减仓中获得先机？

从业绩来反推，华夏基金无疑在仓位控制上表现最为灵活。以华夏大盘为例，其第二季度末的仓位为50.32%，而在全部华夏基金的开放式股票方向基金中，已没有持股比例超过65%的基金，这一水平较行业平均水平低出7%-10%。

也有不少公司的股票仓位仍然偏高，中邮基金是其中代表之一。中邮基金旗下中邮核心优选基金第二季度末的仓位仍然高达90.64%，第二季度净值增长为-23.58%。该基金也是第二季度末为数不多的仓位超过90%的主动型基金。

中邮核心创业基金在报告中指出，“市场的单边下跌，使得仓位控制成为基金净值表现与排名的最主要因素。由于市场在恐慌中快速下调，调整速度远超出我们的预期，导致我们未能及时完成结构调整和有效降低仓位比例。”

但仓位高低并非控制了一切，博时基金提供了一个很好的观察范例。博时基金总裁在上周六的媒体开放日上称，博时基金已经建立了成长组、价值组、混合组等6个投资风格小组，其中有的组，比如成长组会注意到择时的，而有的组，比如价值组就不会。

以博时旗下仓位较高的博时主题为例，其仓位为72.94%，但第二季度净值增长率为-15.45%，这一绩效远超过同等仓位的广发优选，与仓位低于65%的华夏系基金相比亦相差不远；即使在博时系基金内，仓位较高的两只基金净值表现也超过低仓位的基金。这一点表现出，基金的表现除了仓位控制之外，投资理念和选股能力是更为重要的因素。

【投资建议】 选股第一，择时第二

鱼与熊掌难兼得。不少投资者希望自己的基金管理人选得好股，择得好时。但实际上从基金公司的绩效数据来看，这样的可能性很少。也毋考虑在两方面取得平衡的公司，实际上他们的表现总是最不起眼的。

从第二季度的数据看，虽然减仓最快最狠的公司业绩最好；但从长远来看，选择基金公司时，强调选股能力更让投资者放心。因为选股能力是持续的，但没有基金公司能一直看清市场趋势。

基金持有的前十大重仓股

(第一季度末)

000568.SZ 泸州老窖

600519.SH 贵州茅台

002024.SZ 苏宁电器

000792.SZ 盐湖钾肥

600096.SH 云天化

600383.SH 金地集团

600036.SH 招商银行

000937.SZ 金牛能源

600005.SH 武钢股份

000651.SZ 格力电器

(第二季度末)

000792.SZ 盐湖钾肥

000937.SZ 金牛能源

000568.SZ 泸州老窖

000983.SZ 西山煤电

002024.SZ 苏宁电器

600096.SH 云天化

600519.SH 贵州茅台

000063.SZ 中兴通讯

601699.SH 潞安环能

600036.SH 招商银行

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