近日，由于担忧美国次贷危机的影响加剧，全球股市再度陷入“凄风苦雨”之中。然而，瑞银财富管理研究部亚太区主管浦永灏日前在北京接受记者采访时却表示，全球不会出现股灾。他认为，虽然市场仍可能出现向下调整的空间，但不会出现大幅度的下调，因为目前市场的估值比较合理。

美房市调整未结束

浦永灏判断，美国房地产市场的低迷目前应该说还没有见底，而调整将是一个漫长的过程。在此期间，危机会进一步引发到银行系统。他说，美国房地产市场非常的复杂，将贷款实施了证券化以后，就可以把部分风险转嫁给银行系统；而银行系统向外部销售，又进一步让全球投资者拥有了这类风险。

其中，美国政府支持的房利美和房地美是美国住房抵押贷款的主要资金来源，所持有或担保的住房抵押贷款总额约为5.3万亿美元，几乎占全美住房抵押贷款总额的一半。近来这两大机构的经营陷入困境，导致美国金融市场剧烈动荡，并导致美国政府出台紧急救助计划，以避免危机蔓延。对此浦永灏认为，市场目前对这两大机构所带来的负面影响十分悲观，这两家机构是“一半是国家持有，一半是上市公司，在这种情况下，美国是不会让它们倒闭的，但是一些小的金融机构确实有可能出现倒闭，因为美国政府不可能用纳税人的钱去拯救每一家负债特别大的机构”。

油价上行打击股市

对于全球股市的前景，浦永灏表示，除次贷危机外，油价可能将成为最大的不确定性因素。他强调说，油价没办法用传统的市盈率、回报率衡量其价格是否合理。从历史上来看，从60年代开始，每次油价大幅度上升，必然造成股市价格大幅度的下调，这就是不确定性的变量。全球股市什么时候能够反弹，油价将是一个主要的因素。

不过，浦永灏承认目前油价确实存在供应和需求方面的影响，供应方面增加供应的潜力不大。关于油价未来的走势，瑞银预测将在每桶130到160美元。

注重主题投资机会

浦永灏坦言，近来接到客户问询最多的问题就是“全球是不是会出现股灾”。他分析说，与2000年科技股泡沫相比，全球股价的表现超过了企业的盈利增长，而企业的盈利增长更是比较慢。而为什么说目前市场的估值比较合理，就是因为目前企业的盈利增长仍然好于股价表现。不过基本可以确认的是，今年下半年到明年上半年，全球企业的盈利可能还会进一步下调。不过按照浦永灏所设想的最坏情况，下调的幅度将为20%，所以市场下跌的风险依然存在。

亚太市场（日本除外）中，瑞银认为应“增持”的市场包括：新加坡、韩国与中国台湾；“中性”市场包括：泰国、中国内地与菲律宾；应“减持”的市场包括：马来西亚、印度尼西亚、印度与中国香港。

主题投资方面，瑞银表示，长期看好亚洲货币的升值潜力，看淡美元和欧元；而在亚洲通货膨胀背景下，应关注能源和必需消费品的股票投资机会。全球范围内，该机构看重的投资机会包括：医疗保健、农业以及节能、提升能源效率等行业的投资机会。（陈晓刚）

（中国证券报 ）

频道精选
第一高价股中国船舶陨落之谜：出口越来越难 Topview数据显示，中国船舶股票机构持仓比例由顶峰时的86%，一路下降到目前的35%……[详细] 巴菲特罗杰斯索罗斯首度聚首 探寻A股底部 欲速则不达，罗杰斯把这句中国古训，当作自己投资的座右铭，巴菲特也同样把这样的理念，作为自己投资的准则……[详细] 精彩推荐 奥运纪念钞价格坐过山车 散户再次被套牢？ 广发证券原总裁董正青案开审 三被告当庭集体翻供 十大券商预测：七成看多后市 未来仍有反复 谢国忠：A股按兵不动不宜抄底 加息更为迫切	创业千万别投资的10大行业 世界上最不要命的十种工作