关键位置反弹可期

　　湘财证券研究所：目前市场运行到本轮反弹的关键位置，一方面后续估值修复和业绩支撑股价上升的力度不大，另一方面各个热点均集聚了一定人气，说明投资者并不悲观。从政策面来看，产业政策和财政政策仍然积极，货币政策对于资本市场仍有一定的不确定性。从资金面来看，热钱流出和人民币升值均减轻了央行紧缩货币控制通货膨胀的压力。从行业层面来看，短期消费相关产品的销售数据有一定的超预期。综合看，目前压制市场的因素在后期可能会转向乐观，因此对于近期的市场运行趋势，我们认为小幅反弹概率较大。

　　深幅下探可能性小

　　平安证券研究所：我们认为，始于7月2日的反弹行情，主要是对前期市场过度反应的一种修正，是一轮超跌反弹行情。展望后市，随着房地产调控政策放松预期的落空，再加上短期内市场日益增加的融资压力与创业板、主板日益增加的限售股解禁压力，A股市场还需要时间继续消化不利因素。但由于全球仍在执行宽松的货币政策，在流动性支持下，A股市场出现持续大幅下跌的概率也比较低。

　　短期内，由于市场活跃力量仍在，市场深幅下探的可能性较小。总体来看，在上有压力下有支撑的情况下，A股市场还将保持震荡整理的格局。

　　银行股安全边际大

　　信达证券研发中心：从市场的技术指标来看，一些我们检验过的适用性很强的技术指标，目前大多开始掉头向下，即使仍提示买入的指标也较为疲弱。当然，技术指标的意义并不在于指示中期的市场方向，而在于通过频繁的买入卖出而获取概率下的超额收益。但是，就目前来看，技术指标纷纷翻空，并不是一件能让人感到高兴的事情。

　　我们认为，当前的市场如果还有上涨的希望，则银行等蓝筹板块最有可能成为救命稻草。即便市场下跌，这些滞涨的板块也能提供不小的安全边际。小盘股的天下，不会永远是蓝的，而银行股的世界，也不会永远是灰色的。就风险收益来说，在仓位恒定的前提下超配银行，应该是一个不错的选择。

　　静候大盘股超跌反弹

　　宏源证券研究所：当市场处于胶着状态时，往往以下跌的方式结束。本周三的大幅下跌，海外市场大跌、国内利空频传是导火索，而连续上涨后大盘失去方向则是本质原因。一方面，成长性良好的中小盘题材股连续上涨后，与大盘的估值溢价越拉越大，估值风险也越来越大，目前已出现高位滞涨的格局，不足以继续引领市场；另一方面，周期性品种中缺乏具备明显的上升动力板块，钢铁及房地产板块等存在不确定性，也难堪大任。

　　目前，两油及银行板块8月以来已经连续下跌，拖累大盘股估值进一步拉低。我们认为，未来大小盘股之间的估值存在修正的必要性，或大盘股估值上行，或中小盘估值下行。目前看，超级大盘股的估值几近今年的最低点，未来下跌空间有限，已具备较大的安全边际。未来大盘的上涨动力依然有赖于超级大盘股的超跌反弹，需继续警惕涨幅过大的中小盘股的补跌风险。（成之 整理）

　　(证券时报)