房地产：成交持续回调 房价相对稳定

　　成交量明显回调，价格相对稳定。本周监测的35个城市中，大部分城市楼市成交面积环比上涨，其中哈尔滨涨幅最大，环比上涨166.85%。10个重点城市中，6个城市成交面积环比上涨，其中北京涨幅最大，达110.17%；而成都、武汉等城市本周成交量跌幅较为明显。能监测到价格的城市中，重庆、武汉、宁波等城市成交均价环比上涨，深圳、厦门等城市略微下调。总体来讲，所监测城市的成交价格在较小范围内调整，基本保持稳定。

　　土地供应宗数有所增加，土地供应面积减少。本周监测的20个主要城市共推出土地129宗，环比增加16%，推出土地面积共计513万平方米，较上周减少56万平方米，环比减少10%；土地成交量有所增长，共成交土地43宗，环比增长8%，成交面积共计268万平方米，环比增加40%；成交价下降明显，本周监测的20个主要城市整体成交楼面均价为1465元/平方米，环比下跌59%。本周监测的20个主要城市住宅用地推出量收紧，共推出29宗，环比下降41%，推出土地面积183万平方米，环比减少42%，住宅用地成交量增加，共成交28宗，环比上升47%，成交土地面积155万平方米，环比增加17%；住宅用地成交均价大幅下降，为2065元/平方米，降幅达50%。（西南证券）

　　石油行业：继续关注化工毛利反弹

　　中金油气产业链股票一周表现最佳为中海油服(601808CH，油田服务-钻井和油技)、安东油服(3337HK，油田服务-钻井及采油)和海油工程(600583CH，油田工程服务)，分别上涨了12%、11%和10%。

　　上周WTI均价为78美元/桶，周环比升1%。发改委基准原油连续二十二个工作日移动均价为每桶74美元，较上次调价基数降1.5%，未触发调价条件。

　　近期资金流向可能逆转！ 每日最新资金热点揭秘！ 今日出现的超级大买单！ 下一个热点板块会是谁？目前中国炼油毛利为5美元/桶；汽油和柴油批发毛利环比分别升9%和5%；零售毛利分别下降1%和2%。

　　国内化工毛利继续回升，低密度聚乙烯与石脑油价差为每吨约6000元，较一周前升17%。聚丙烯和石脑油价差每吨约5600元，较一周前升5%。化工毛利的上升，是在原料石脑油下降5%的基础上，表明化工需求有所回升。

　　目前国际炼油业(自由市场)面临窘境，一方面是炼油装置面临升级换代的压力，另一方面是油品需求疲软使装置升级丧失投资价值。英国有一半炼厂正处于待售状态；壳牌全球待售炼厂不少于6家，其中5家位于欧洲；康菲公司考虑出售德国炼厂。台塑爆炸事件发生后，业界认为设备渐趋老旧是一大原因。此外，中国近期炼厂开工率下降，成品油出口回落，国际成品油价格和炼油毛利将得到提升。

　　BP新CEO上任后，计划出售300亿美元的资产，以弥补漏油事件损失和降低净负债水平。国际石油巨头对BP资产出售高度关注，中石化股份曾提议收购其部分优质资产但遭拒。从BP向Apache出售资产例子可以看出，BP一方面希望获得资产溢价，另一方面倾向把资产出售给欧美油气企业。

　　本周展望：8月份中石油旗下大庆炼化全厂检修，该厂炼油能力为800万吨/年、乙烯年产能为60万吨。近期化工需求有所回升，且在供应链趋紧情况下，化工毛利可能进一步上升，建议关注石化产品为主的企业，如上海石化(600688CH/338HK)等。

　　本周广州市开始实行汽油国IV标准，在发改委批准新价格之前，国Ⅳ标准的汽油也将按国Ⅲ的价格出售。

　　本周可能影响国际油价的经济数据：周一公布美国ISM制造业指数；周二美国个人消费支出；周三公布美国ISM非制造业指数；周四公布美国首次申请失业保险人数以及欧元区央行、英格兰银行议息结果；周五公布美国非农就业人数和失业率，以及消费者信贷。（中金公司）

　　有色金属：长期稳定增长的基础依然稳固

　　经济下滑态势趋于缓和，有色金属反弹条件日益成熟。

　　我们判断，下半年经济大幅下滑可能性很小。海外经济受信贷反弹支撑，放缓势头有所缓和。国内情况是，从目前固定资产投资、信贷投放等经济指标来看，适度收紧的货币政策已经达到既定目标，因此预计下半年货币政策有望维持在目前状态。

　　近期资金流向可能逆转！ 每日最新资金热点揭秘！ 今日出现的超级大买单！ 下一个热点板块会是谁？有色金属行业：长期稳定增长的基础依然稳固。

　　受益于金属价格上涨和盈利持续改善，上半年国内有色金属开工率一直维持在高位，十种有色金属产量再创新高。企业盈利情况好转带来投资增速的加快，而下游行业投资普遍回落。在这种情况下，有色金属供需的预期发生了改变。

　　年初以来美欧等发达经济体复苏情况相比国内较为乐观。由经济结构所决定，海外经济复苏对于有色金属需求实际拉动作用有限。这是去年有色金属价格大涨而今年价格震荡走低的根本原因。

　　通过对有色金属进口及下游行业需求情况的分析，我们认为有色金属行业消费高峰已过，但中长期稳定增长的基础依然牢固。

　　小金属：资源得天独厚，应用日益广泛。

　　在我国，经济转型和新兴战略产业的发展，为小金属提供了良好的发展契机。小金属需求快速增长的趋势已经初见端倪。由于未来长期成长性的预期好于基本金属，股票估值相对于基本金属存在溢价。

　　基本金属周期通常是5年左右，小金属周期持续时间更长。并且由于资源稀缺，技术门槛高等原因，可以维持较高毛利率水平。尽管近一年多小金属价格涨幅较大，但上涨行情还远没有结束。

　　黄金：十年大牛市，黄金以稳健取胜。

　　黄金行业一直保持着较好的盈利状态，即使在金价最低迷时也没有发生过亏损。因而黄金股是最为稳健的投资标的。我们继续看好金价中长期表现。无论是黄金回避主权信用风险的功能，还是黄金回避通货膨胀风险的功能，都将继续推动金价的震荡上涨。

　　重点上市公司分析：

　　东方锆业—锆业龙头，进军核电领域。

　　山东黄金—内生与外延增长并举，黄金龙头充满活力。

　　西部材料—各项业务蓬勃发展，倾力打造“西部钛谷”。（中信建投）

　　银行行业：短期内估值趋稳

　　1、央行继续净回笼资金，货币政策将保持平稳。28日公布的《二季度中国宏观经济形势分析》重申了近期监管层对宏观经济的判断及政策实施的口径，即：(1)经济增速下降属于政策调控下的正常回归，二次探底可能性较小；(2)通胀水平可能回升，系近期政策关注的要点；(3)未来政策将继续在有限幅度内相机抉择，以取得经济增长、结构调整和通胀水平等目标的平衡。具体操作上，央行连续第二周在公开市场净回笼货币。我们认为，公开市场操作仍是现阶段主要调控手段，三季度货币政策将保持平稳，进一步从紧概率小，流动性适度宽松格局将延续。

　　2、平台贷款清理仍在进行中，对当年业绩负面冲击有望好于预期。据悉，6月末地方政府融资平台贷款余额为7.66万亿元。其中约23%的贷款存在借款主体、财政担保不合规、本期偿还风险较高的问题。从规模上看，上半年平台贷款较年初仅增长3.79%，增速显著低于信贷总额的原因可归结为调控影响、口径调整和资产表外化。预计下半年针对平台贷款出台严厉拨备计提政策的概率较小，监管将更多地集中在督促银行采取整改、保全措施，降低相关信贷风险。

　　近期资金流向可能逆转！ 每日最新资金热点揭秘！ 今日出现的超级大买单！ 下一个热点板块会是谁？ 3、地产贷款风险未决，继续对板块估值形成压制。据悉，银监会近日通报了房地产贷款压力测试的结果，在房价下降30%、利率上升108个基点的假设前提下，样本银行房地产不良贷款率将上升2.2个百分点，税前利润下降20%。我们认为：(1)在目前宏观经济环境下，利率上升108bp属极端假设，因而不良率升幅将小于压力测试结果；(2)开发商偿付能力很大程度取决于政策调控的效果。目前中央政府、地方政府、开发商和购房者仍处于激烈的博弈之中，地产市场价、量的走势尚难以判断。如果在未来一个季度中，随着可供出售房屋面积的增加，供求双方能够达成较为一致的预期，成交量有所恢复，那么地产商的现金流状况将得到改观。即使成交量持续低迷，由于房开贷占比较低，直接的业绩影响亦有限；(3)地产市场走势及调控仍未明朗，相关风险依然存在，将继续对板块估值提升构成压制。

　　4、光大银行本周开始询价。我们认为在对公司估值时可比性较高的是中信银行，一是由于相似的金融控股集团背景，二是由于偏小的流动盘。我们预测公司10年摊薄后每股净资产1.94元，每股收益0.25元，合理发行价格区间为3.0-3.2元，对应1.55-1.65X2010EBVPS、12.0-12.8X2010EEPS.

　　5、工行公告不超过450亿元配股方案，实际负面影响不大。(1)本次配股对A股压力较小。公司大股东中，汇金公司已表示将“积极参与”公司配股；财政部亦全额参与了先前交行配股。因而，估计A股流通市场实际需承担的融资规模仅为不超过20亿元；若财政部不参与配股(可能性较小)，则A股流通市场需承担融资规模为不超过180亿元；(2)再融资对公司10年EPS的摊薄影响为5.66%，目前公司股价对应摊薄后10年PE/PB为9.4/1.78倍，维持“增持”评级；(3)银行板块本轮再融资压力已基本消化。由于：(a)行业再融资已经过市场长时间的消化，在股价中得到充分反映；(b)若汇金、财政部参与配售，尚未完成的配股方案(工行、建行、中行、南京)需A股流通市场承担的金额不到115亿元。事实上，工行配股方案公告后两个交易日内，银行板块和公司股价分别变动了+0.18%和-1.15%，影响十分有限。（光大证券）

　　钢铁行业：钢价震荡 矿价继续上涨

　　国内钢价：本周国内钢价涨跌互现：上周表现较好的长材有所调整，螺纹钢、线材环比下跌0.5%左右；板材继续上行：热轧、中报涨幅居前，为2%；冷轧上涨0.8%。期货方面：螺纹钢指数上涨1.6%；线材指数涨1.4%。无取向上涨6.7%，取向硅钢下跌4.3%。不锈钢价格小幅反弹1%左右。根据Mysteel的调查，市场看涨比例占主导。

　　国际钢价：本周国际市场价格在连续一个多月的下跌略有企稳，欧美、日本市场各个品种报价环比上周不变；韩国市场有所反弹，幅度仅0.5%左右。国际废钢市场基本稳定，独联体出口报价也没有变化。从6、7月的出口PMI指数低于50%看，出口退税取消的影响已经显现，预计接下来公布的出口数据中我们将如期看到直接出口的下滑。LME钢坯期货价格收于460美元，较上周下跌0.9%。

　　近期资金流向可能逆转！ 每日最新资金热点揭秘！ 今日出现的超级大买单！ 下一个热点板块会是谁？原材料：矿石价格继续反弹：国内矿石价格连续四周反弹，唐山矿上涨3.5%；印度矿到岸价上涨4%至141美元/吨，目前普氏指数4季度62%粉矿到岸价远期合约报价121美元/吨；西澳到北仑港运费上涨13%、巴西到北仑港运费上涨7.7%，BDI指数上涨7.7%至1967。焦炭、废钢现货价格基本不变、生铁上涨1.9%。国内钢价除热轧反弹8%外，其他品种反弹5%不到，而矿石价格反弹幅度超过15%。这使得前期一度重回盈利区间的现货钢厂再度面临亏损压力。

　　盈利趋势：整体上看，由于价格的上涨和考虑库存后成本的下降，整个盈利行业环比上周改善，但仍处于亏损区间。从成本变化来看：现货钢厂吨成本由于国内矿的率先反弹有所上升，为18元/吨；中间钢厂因为库存成本下降39元/吨；长协钢厂下降6元元/吨。因为价格的大幅上涨达79元/吨，热