本周恒生指数收于21053点，下跌317点或1.49%；国企指数收于12050点，下跌212点或1.73%；红筹指数收于4074点，下跌68点或1.66%。本周港股日均成交额微升至553.86亿港元，比上周的542.87亿港元上升2.02%。

　　华润电力（836，HK）公布的2009年业绩超出预期，发电效率提高及燃料成本降低使得纯利飙升两倍以上，公司电力业务的经营利润率已经接近金融危机前水平，这也充分显示了华润电力管理效率及弹性都相当不错。展望来年，公司锁定2010年5400万吨的煤炭供应量，占总需求的90%，价格同比增10%。高的合同比重和良好的成本控制历史，我们认为其在行业中受煤炭价格影响最小。公司在拓展煤炭资源方便仍不遗余力，2010年37%的资本开支将用于煤炭业务，继续获取山西的煤矿资源。我们仍将其作为行业首选。五大发电集团最有代表性的华能国际（902，HK）也公布了符合预期的2009年业绩，虽然派现比例高达50%，且2009年股息率达5.2%，由于对2010年燃料成本上升的担忧，我们担心这种派息率是不可维持的。公司本身在拓展上游资源方面并无计划，主要依托母公司来实现。

　　现货动力煤价格经历2月份以来的连续调整后，最近两周企稳，煤炭行业上市公司股价表现仍相对疲软，可能受高层不断强调资源税很快开征传闻的拖累。我们认为，经历调整后，该板块的估值目前在历史周期中处于较低水平，进一步跌幅有限。未来的催化剂在于强劲的一季度业绩，投资者可提前布局。

　　2009年业绩及管理层对2010年的指引依然决定消费及医药股的股价表现。国药控股（1099）公布的2009年业绩与市场预期一致，但其在公布业绩的同时公布了母集团注入医药资产的协议，加强市场对国药控股整合国内医药分销市场的信心。本周国药控股股价上扬5.7%，大幅跑赢市场。百丽国际（1880）与中国动向（3818）也公布了与市场一致的2009年业绩，但没有其他股价刺激因素，本周跟随大盘分别下跌2.0%与2.8%。恒安（1044）所公布的业绩比市场共识高5%，本周股价微涨0.5%，跑赢大市。

　　尽管全球经济复苏力度不强，但印度突然加息，说明通胀压力开始显现。而希腊主权债务问题还没有得到解决，惠誉本周却下调了葡萄牙主权信用评级。这都给投资者心理抛下阴影。本周恒生指数在21000点上下拉锯，人气不旺。尽管中长期向好的趋势没有受到破坏，本行预计近期内港股需要整理，近期恒生指数仍将在21000点左右窄幅震荡。（证券时报）