凤凰光学（600071）

　　基本面:公司是老牌军工企业,前身是江西光学仪器总厂,以生产军用望远镜著名,专业生产各类高清晰度的镜头,以及光学仪器精密的结构件,公司目前进入了数字相机镜片镜头、手机镜头、扫描仪镜头、显微镜、复印机镜头、车载镜头、安防监视器材镜头的生产制造领域,是国内最大型的综合性光学仪器生产企业。近年来,光学行业由传统意义的光学仪器产品逐渐向新的应用领域迅速发展,光学与电子科学的不断融合。其控股公司正打造以数码科技为主的江西基地、以激光技术和生物医学光电子为主的上海基地、以生产光学镜头为主的沿海光学加工产业基地,已形成江西上饶、上海嘉定、广东中山三个大型光学加工基地,光学镜片每月产能1600万片,光学镜头每月产能500万只,产量位居国内第一,公司目标是成为中国第一强、世界第一流的光学企业。

　　市场面:08年底09年初受金融危机影响,下游消费品如手机、相机需求降低,同时一季度为公司收入的淡季,09年一季度公司利润约为8000元,接近亏损边缘。公司领导层在困境中,积极进取,相继去日本、美国拜访客户,为公司争取大量订单。公司光学加工、金属加工等主营业务发展良好,二季度以后,公司收入同比增速回升,利润增速同比大幅增长。而环比增幅更是巨大,并且毛利率开始有所回升,复苏迹象明显,预计2009年度实现归属于母公司所有者的净利润较2008年度增长50％以上。不过持续性受世界经济影响较大,全球光学加工产能出现过剩,行业内部重新洗牌,市场竞争加剧,产品价格战在所难免。值得注意的是由于金融危机的影响,行业内的一些中小厂商倒闭,对于公司产品毛利率的起到一定的支撑作用。目前订单较饱满,但是持续性有待观察,在经济复苏的预期下我们看好公司2010年业绩。

　　价值研判:在二级市场上,该股近两日放量上攻,有效突破横盘震荡格局,上升空间已被打开,短期表现极为强势,投资者可积极关注。(华讯财经)

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　　大华股份（002236）

　　基本面:公司是我国安防产品主流供应商之一,公司产品被应用于世界最大水电工程三峡葛洲坝（600068）(600068)电厂远程监控项目、国内最大直流500KV换流站宜昌龙泉换流站项目等重大项目。另外,公司还根据某些特殊行业用户的需要提供个性化定制产品,如司法专用系列、ATM专用系列、车载系列的嵌入式DVR以及带鼠标操作的DVR、带硬盘和POE功能的NVS、带三维智能控制功能的模拟高速球机等。个性化定制产品的供应能力已经成为公司的竞争优势(310368)之一。公司是引领我国安防视频监控行业发展的龙头企业,销售规模居于行业前二位。

　　市场面:受益安防行业景气,未来增长明确。安防视频监控产品作为国家重点发展的安防行业中的主要产品,将面临较长的景气周期。十一五后期,预计我国安防视频监控市场将保持年均20％以上的增速。公司25％的收入比重来自于出口。随着次债危机对欧美实体经济影响的逐渐显化,出口订单的增长也呈现趋缓的迹象。在行业景气度较高的情况下,公司作为行业中的领先者之一,未来的业绩增长较为明确。

　　价值研判:在二级市场上,该股今日放量突破,再创新高,成交量也显著放大,目前均线系统正呈强势多头排列,投资者可以积极关注。(华讯财经)

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　　京能热电（600578）:机组规模今年料翻倍增持评级

　　点评:京能热电(600578)的业绩基本符合我们预期,但由于煤价上升其毛利仍有所减少。

　　我们认为,京能热电2009年利润增长的主要原因是处置股权使投资收益大幅增加。2009年京能热电对酸刺沟煤矿持股比例上升至24％,改用权益法进行计算,给其贡献利润4142万元;此外京能热电参股15％的国华能源为公司贡献投资收益1270万元。2009年,京能热电还出售霍林河风电100％股权,京丰燃气和京丰热电各30％股权,出售价格分别为1.1亿元、1.36亿元和3920万元,合计获得投资收益6857.4万元。上述几项合计,2009年京能热电实现投资收益1.227亿元,同比增加了9239万元,但这在2010年将难以得到延续。

　　值得关注的是,2010年初京能热电持股51％的内蒙京泰发电两台30万千瓦亚临界空冷煤矸石发电机组先后投产,该项目设计的年上网电量约30亿度,批复电价为0.26999元/千瓦时,由于坑口电厂没有运输成本,加上煤矸石价格低廉（京能热电拥有酸刺沟煤矿24％股权）,预计经济效益颇为可观。我们测算项目年收入可达6.9亿元左右,每年为其贡献净利润约为5000万元。另外,京能热电持股91.97％的内蒙京科发电30万千瓦亚临界空冷煤矸石供热机组有望于2010年内投产,其机组规模在2010年能够获得翻倍的增长。

　　此外,京能热电计划增发9000万股融资近8亿元,用于置换银行借款、补充流动资金和进行工程建设。预计增发在2010年内能够完成。

　　我们假设其增发于年内完成,按照增发后股本计算,京能热电2010-2011年EPS（每股收益）分别为0.5元和0.58元,并维持其增持评级。(天相投资)

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　　华昌化工（002274）

　　基本面:公司是以煤化工为基础的生产复合肥、尿素、甲醇和纯碱的企业,地处张家港地区,辐射长三角。由于尿素等大宗产品具有一定的区域销售半径,作为江苏省内的化肥行业龙头,具有一定区域优势。目前公司已经形成了复合肥80万吨/年,合成氨30万吨/年,尿素30万吨/年,纯碱30万吨/年,氯化铵33万吨/年以及甲醇5万吨/年的生产能力。公司产品较为丰富,除了复合肥,尿素以外还包括联碱法生产的纯碱和氯化铵等,多元化发展在一定程度上增加公司的抗风险能力,发展前景较为看好。

　　市场面:华昌化工（002274）近期拟与关联方共同投资设立张家港市艾克沃环保能源技术有限公司。新设立的公司将主要经营废水、污水处理技术开发及装备。新公司将为公司业绩增长再添动力。投资新公司是公司发展延伸和完善产业链的重要尝试,并将推动公司业绩增长。考虑到拟投资设立的公司未来将贡献收益,我们认为,华昌化工业绩有很大可能超预期。

　　价值研判:在二级市场上,该股前期探底后展开反弹,股价震荡上扬,目前已走出多条短线均线压制区域,但上方仍有60日均线限制其反弹空间,投资者宜暂时观望。(华讯财经)

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　　美菱电器（000521）:家电下乡贡献过半投资收益增利润增持

　　公司2009年收入利润大增,毛利率大幅提升,销售费用吞噬利润。家电下乡贡献过半,市占率位列第二,高端产品也开始突破。投资收益大幅增厚利润。公司尚存709.2万股科大讯飞（002230）(002230)(002230)股权,目前价值2.5亿元,未来存在增值可能。不考虑投资收益,我们预计2010-2012年EPS为0.36元、0.59元、0.81元,对应11.95元股价的PE分别为32.0X、19.8X、14.5X,同时考虑到美菱电器(000521)已成为长虹系的白电资产平台,未来有进一步整合可能,我们维持公司增持评级。

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　　深振业A:步伐稳健布局合理谨慎推荐

　　1．事件

　　3月17日,公司公布2009年年度报告。拟每10股送5股派1.2元（含税）。

　　2．我们的分析与判断

　　（1）业绩同比增长117％,销售和结算指标均创历史新高

　　2009年,公司全年实现营业收入18.49亿元,利润总额4.04亿元,归属于上市公司股东的净利润3.26亿元,分别较去年同期增长80.99％,150.23％,117.22％。基本和稀释每股收益均为0.64元。

　　房地产经营业绩创历史新高。全年投入项目开发资金超过16亿元,在建与新开工项目7个共116万平方米,年内竣工面积28.14万平方米,完成合同销售面积22.76万平方米,合同销售金额22.79亿元,结算面积17.62万平方米,结算金额18.16亿元,均创下历史新高。

　　报告期内完成公司部分资产转让。顺利完成建业集团、特皓公司、合肥公司、建工集团（原金众集团）的股权转让,收回股权转让款1.96亿元,实现投资收益近1.15亿元;盘活存量资产,出售景洲大厦裙楼商铺,收回销售款2,853万元,实现当期收益1,828万元。上述资产的转让使公司资产结构更加合理,资源配置更加优化,资产利用效率得到提高。

　　2009年度母公司的利润总额为316,849,297.30元,净利润为271,923,701.51元,未分配利润为499,931,873.16元。根据公司发展及经营实际情况,董事会提议以公司总股本507,183,262股为基数,每10股送5股,共253,591,631股,派发现金股利1.20元（含税）,共60,861,991.44元,共分配利润314,453,622.44元。

　　（2）项目销售成绩出色,南京、长沙、天津等异地项目即将动工

　　振业城二-五期工程进展顺利,二-三期已于2009年10月竣工,四期及五期1-7栋预计于2010年4月竣工,五期8-11栋预计于2010年12月竣工,项目全年实现合同销售金额约11亿元;

　　振业峦山谷花园一期1-6栋于2009年12月竣工,7-13栋预计2010年12月竣工,项目凭借优良的立面、户型设计赢得市场认可,超额完成全年销售任务;

　　惠阳o振业城一期A组团于2009年11月竣工,项目定位准确,全部60栋独立别墅在开盘一个月内全部售罄,B、C组团预计于2010年下半年竣工;

　　星海名城六期的住宅和商业已全部完成销售,全年结算销售金额4.5127亿元;

　　北海振业o中央华府于2009年3月竣工,目前已基本完成销售;

　　西安振业o泊墅一期于2009年9月开工,预计今年推向市场;

　　南宁项目的规划报建进展顺利,预计2010年上半年正式动工;

　　长沙项目拆迁取得突破性进展,下一步将全力以赴推进策划设计和规划报建工作;

　　天津项目已启动项目规划设计和前期筹备工作,将于2010年下半年开工。

　　（3）稳步推进土地储备、积极布局二线城市

　　报告期内,公司先后取得天津新开路东侧7.2万平方米的土地使用权和惠州市惠阳区8.7万平方米的土地使用权,完成土地储备投资2.82亿元。截止目前,公司已有地产项目分布在全国7座城市,土地储备约340万平方米（建筑面积）。此外,公司与广东惠州惠阳经济开发区管委会和西安浐灞区管委会进行前期土地合作开发,为低成本扩张奠定了基础。

　　（4）非公开发行如能顺利实施,将补充公司流动资金,降低资金成本

　　经2009年4月28日召开的2009年第二次临时股东大会批准,公司决定终止2008年度配股方案,采取非公开发行股票方式,向特定对象发行股份,拟发行的股票数量合计不超过15,000万股,拟募集资金净额为不超过10亿元。2010年2月25日,经2010年第一次临时股东大会批准,公司决定调减公司2009年度非公开发行股票方案中募集资金总额,取消用募集资金补充流动资金项目,并延长2009年度非公开发行股票相关议案决议的有效期,延长后有效期自本次股东大会通过本议案之日起十二个月内有效。公司目前处于排队等待状态,建议积极关注后续进展情况。公司非公开发行拟投入到振业城4-5期的项目中。

　　3．投资建议

　　根据公司年报,2010年预计结算项目有振业城4-5期,振业峦山谷花园,惠阳振业城部分、外地项目均已计划开工,预计从2011年开始有项目进入结算。我们预测,公司2010年、2011年主营收入为29亿元、32亿元,归属母公司股东的净利润为4.1亿元、4.7亿元,每股收益0.82元、0.93元。按10送5后的股本计算（7.5亿股本,暂不考虑增发摊薄）,2010、2011年每股收益为0.55元、0.63元。公司发展步伐稳健、异地扩张布局合理,拿地成本能够控制在较低的水平,看好公司未来的销售情况和收入增长情况,公司的股权激励能够对公司业绩的稳定提升带来促进。我们维持对公司谨慎推荐评级。

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