光大证券1月19日发布投资报告，针对海印股份(000861.SZ)公布年报，维持“买入”评级。
09年，公司实现净利润1.44亿元，其中商业运营1.30亿，高岭土业务贡献0.29亿。公司09年业绩0.29元/股，与市场预期基本一致。
高岭土业务上，公司将大力加强国内外资源整合，尤其是高端矿产资源的获取，为扩充产品应用范围提供资源基础。商业运营业务上，公司将不断复制批发市场、主题商场、购物中心和“海印又一城”四大业态，扩充经营面积，实现跨越式发展。
光大证券预计公司10和11年每股收益分别为0.57和0.87元，考虑到公司商业模式独特，占有的高岭土矿是稀缺资源，维持公司“买入”的投资评级。
光大证券：家电下乡彩电热销将成为黑电板块催化剂，继续推荐海信电器
光大证券1月19日发布投资报告，认为家电下乡彩电热销将成为黑电板块催化剂，继续推荐海信电器(600060.SH)。
家电下乡12月登记销售111亿，与10月单月最高销售额120亿相近。其中彩电正处于销售旺季，销售占提高至38%，销售额创下新高；冰箱、空调处于销售淡季，销售占比下降明显。
光大证券指出，12月，彩电企业成为家电下乡最大的受益者。其中四川长虹销售额14亿元，海信销售额9亿元。彩电在家电下乡中销售数据的抢眼表现会成为黑电板块继续上涨的催化剂，光大证券继续推荐海信电器。
国信证券：桂林旅游景区提价，维持“谨慎推荐”评级
国信证券1月19日发布投资报告，针对桂林旅游(000978.SZ)景区提价，维持“谨慎推荐”评级。
此次的提价范围包括银子岩等核心景区，其中，银子岩景区门票价格由50元/人次调至65元/人次，调升幅度为30%，3月1日起执行；龙胜温泉景区门票由98元/人次调至128元/人次，调升幅度为约30%，可从09年12月20日起执行，经公司研究决定，从今年2月起执行；丰鱼岩景区门票价格由60元/人次调至70元/人次，调升幅度为16.7%，从3月1日起执行。
桂林旅游此次还公告了银子岩、龙胜温泉以及丰鱼岩三个景区2009年接待游客情况，各为100万、 14 万、17万人次，其中，银子岩人数增长9%，超出国信证券之前3%的预测，这意味着银子岩作为桂林最核心的景区之一，具有非常强的品牌效应，在经济不景气的情况下仍然能够实现快速增长。国信证券认为，银子岩改扩建项目将能够使景区的接待能力获得进一步的提升。
此前，桂林旅游的增发申请获得证监会批准，国信证券认为几个增发项目较具改善潜力：(1)大瀑布酒店前期受金融危机影响较大，酒店的重要客源入境游客大幅减少，但09年11月起，桂林市接待入境游客累计人数同比开始转正，国信预期大瀑布酒店在2010年将产生较大的业绩弹性，当年应可实现净利润800万元；(2)两江四湖原经营主体非以盈利为目标，但是09年12月底，桂林旅游与中青旅的战略合作协议中，加强两江四湖的营销是最重要的内容之一，这表明在公司的专业化运作之下，两江四湖将可能成为另外一个银子岩，另外福隆园地产项目有可能为公司带来巨额收益；(3)银子岩改扩建有利于提高人均消费，实现观光向休闲的升级。
国信证券认为，提价对公司的业绩有显著提升，提升效应最显著的是银子岩景区，其2011、2012年净利润将提升600、800万。总体上，维持09年EPS0.19元的预测，上调桂林旅游2010、2011年盈利预测至0.37、0.59元(包含地产0.09、0.2元)，分别较此前的预测增厚0.03、0.04元，按照经常性损益计算的09-11年动态市盈率分别为76、51、37倍，维持“谨慎推荐”评级。
国信证券：外运发展发布09年业绩快报，维持“谨慎推荐”评级
国信证券1月19日发布投资报告，针对外运发展(600270.SH)发布09年业绩快报，维持“谨慎推荐”评级。
公司近日发布业绩预告，初步测算公司09年度净利润与上年同期相比下降约60%，即净利润合计约25000万元，即每股收益0.28元。
国信证券认为以此业绩预告计算，公司4季度的业绩为0.15元，比前期预计的0.21元/股低，但也达到前三季平均业绩的3.5倍；国信认为一方面由于巨大的非经常性收入已经了结，09年成为业绩的低点；另一方面E速业务(从事国内快递业务，09年整合后出售50%股份给中外运敦豪)、银河航空公司的业务均受到金融危机及自身经营拖累，亏损较多，因此09年也是公司业务的低点。
2010年来看，国信证券维持航空市场转暖将使公司各板块受益的判断，认为公司2010年的业绩将有较大的弹性，上调2010年的盈利预测至0.40元~0.55元之间(上调幅度约为10%)。由于前期上调评级后股价有一定程度的上涨，对应1月18日10.3元的收盘价，2010年的PE为19倍～25倍之间，PB为1.9倍，维持“谨慎推荐”的投资评级，建议投资者关注航空货运市场的变化，把握投资机会。
4季度业务为前三季度的3.5倍，略低于预期。国信证券认为低于预期的主要原因可能是对公司的利润贡献最大的部分——合资公司中外运-敦豪的业绩低于预期；另外09年初正逢金融危机低谷，相信公司制定预算时较为保守，不排除公司有平滑业绩的考虑。
国信证券：中国人寿2009年保费2950亿元，维持“谨慎推荐”评级
国信证券1月19日发布投资报告，针对中国人寿(601628.SH)2009年1月1日至2009年12月31日期间之未经审计累计原保险保费收入约为人民币2,950亿元，维持“谨慎推荐”评级。
公司09年保费同比下降0.2％，与上年基本持平，实现了业务结构优化和规模的平衡；12月份单月保费为206亿元，同比增长39％，源于08年12月基数低。国信证券判断，公司2010年将继续优化业务结构，提高期缴占比和延长缴费期限，同时追求规模适度增长。预计09年和10年公司一年新业务价值为0.61元/股和0.72元/股，分别同比增长23%和18%。
采用5.5％长期投资回报率、10％贴现率和28．7倍新业务乘数假设，公司2010年估值36.4元/股。基准精算假设下，上个交易日收盘价隐含的09年和10年P/EV为2.7倍和2.3倍、新业务乘数分别为30倍和23倍。公司净资产和净利润将最受益于保险会计政策改革，国信证券维持“谨慎推荐”的投资评级。
国信证券：北京银行调研，维持“谨慎推荐”评级
国信证券1月19日发布投资报告，通过对北京银行(601169.SH)的调研，维持“谨慎推荐”评级。
国信证券了解到，公司中长期贷款占比在60%左右，去年全年贷款收益率约5.3%，监管政策和调整政策同步收紧流动性后议价能力或有一定程度的上升，但具体的幅度较难判断。从负债成本角度看，公司拥有医疗保险等较强的系统性存款资源，活期存款占比长期维持在60%上下，属上市银行中的较高水平。今年以来存款的增长依旧稳定，较低的存贷比降低了资金成本的上升压力；天津、上海分行也已基本实现自身的资金供需匹配。但去年年末协议存款的余额有一定程度的上升。09年四季度NIM继续上行，今年一季度仍将略有上升但幅度或进一步减小。
去年公司因地制宜地进行贷款投放，政府项目贷款主要集中在北京总部和郊区部门、而异地分行贷款则更多地投向了实体经济。公司表示，根据监管机构的相关规定，10年的贷款增速约为17%，但考虑到北京银行长期对中小企业和农业相关贷款的支持力度、及在此方面可能获得的放松或优惠政策，国信证券预计北京2010年贷款规模增速或将接近20%。在行业投向上，今年对房地产贷款在全行新增贷款占比将有小幅下降，由去年的20%(全年新增270亿，其中105亿为土地储备项目)下降至12.5%左右，其他行业的相对占比将不会出现明显变化。
国信证券指出，公司自08年开始一直保持每年2－3家的异地扩张速度，并力争实现2012年达到15家分行、郊区网点翻番的目标。截至目前，各家分行均已在开设一年后实现盈利。09年分行在新增贷款规模中贡献率近50%，利润贡献率亦达10%。公司成本收入比长期维持在18－23%，远低于同业水平，在异地持续扩张和零售业务发展要求(主要是IT等后台系统建设投入)的压力下，公司成本收入比将小幅、稳步回升至合理、可持续的水平。
国信证券表示，北京银行作为城市商业银行的龙头企业，在本地深度挖掘(郊区部门规模的迅速扩大)、异地快速扩张(一线城市网点的快速铺设)的典型性成长模式下谨慎前行，加之优质的贷款储备使其资产质量长期以来表现优良(上海分行成立3年来未有一笔不良贷款发生)，在宏观经济前景不甚明朗的背景下彰显其独特价值。近期持续调整之后，估值已回归合理区间，并存在一定的安全边际，国信证券维持“谨慎推荐”评级。
国信证券：民生银行调研，维持“推荐”评级
国信证券1月19日发布投资报告，通过对民生银行(600016.SH)的调研，维持“推荐”评级。
今年民生银行将根据相关监管机构的要求，在满足资本充足率的要求前提下，努力使信贷增速达到股份制银行的平均水平(通常情况下国有大行比行业平均水平慢1－2个百分点，股份制银行比行业平均快2－3个百分点)，国信证券推测公司或控制在20－25%之间。因管理层对今年的监管形势作出了准确预判，从09年四季度起就进行了一定程度的调整，所以年末的存贷比将较三季度末有较大幅度的下降，10年后还将继续下降。
在贷款投向上，公司将继续大力发展中小微型企业贷款，尤其是小微企业贷款，争取达到商贷通余额新增1000亿(考虑陆续到期的部分贷款，10年需新增1500亿方可实现)。事业部贷款的行业投向将根据宏观经济变化适度调节，压缩产能过剩行业的贷款规模；同时对于政府贷款也将适度谨慎，以防范未来资产质量风险。从基层反映的情况下，宏观经济的复苏并没有象媒体报导中那么显著，民生银行今年贷款不会激进，在高效利用资本的前提下重点关注新增信贷资产的质量和盈利能力。
从贷款收益率角度看，今年一季度仍将允许新增执行基准或下浮利率的贷款，二季度后将明确上浮要求、全面提升新增贷款的盈利能
