23日的中金《个人客户投资策略》认为，往后一点时间值得关注的板块包括：区域性的水泥（市盈率又回到较低水平，可以比较确定的业绩和需求，政策直接拉动，房地产未来的库存消化快，新屋开工的需求）；房地产（刚性需求、低利率环境以及比较强的政策力度支持）、消费类股票（如“贵州茅台”仍然值得关注），调整到位之后的保险股因降息末期业绩好转较为确定的品种）。

报告表示，往后看，近一段时期股市上涨的动力可能不强，股市短期可能需要面临一定的调整。宏观数据和政策处于一段真空期，而市场的注意力将主要集中在季报上。周三市场上有传言四月份前几周新增贷款增速为负或为出现大幅调整的主要原因，投资者担心如果流动性不能持续，股市还是有较大调整的风险。

目前市场上对宏观是反弹还是反转分歧还是很大，中金分析师认为，最大的不确定因素可能还是来自房地产，如果房地产去库存化速度比预期要快的话，将成为未来中国经济复苏的最主要因素，除房地产不确定以外，出口，基建投资，消费下半年都缺少一定的亮点。流动性方向上看，即便央行并不主动收缩流动性，由于季节性因素，信贷也将自然回落。

从盈利和估值的角度，中金的研究员自下而上对今年盈利预测大约为10%，而一季度的业绩已经较明朗在-15%至-20%之间，按此预计，简单测算2 到4 季度盈利同比增长应在20%以上，如此看来，盈利超预期的可能性比较小。估值上来看，目前市场总体09 年市盈率平均20 倍左右，如果把银行等前期未涨的板块剔出掉很多板块的市盈率已达到30 倍，估值已经很大程度反映了经济复苏的预期。所以风险还是在不断的积聚，中金建议前期获利较高的投资者适当的减仓，耐心等待全球经济数据可以看得清楚后再确定是否加仓。

虽然目前大部分投资者还是看好二季度中国经济的形势，但在没有改变熊市反弹的前提下，中金建议仓位还是不要过高，以保证下半年还有足够的资金去操作。历史经验表明经济层面和股市层面不一定要同时同方向变化，去年到现在也是相反的。大方向来说，中金认为二季度股市调整的幅度不会太深，毕竟去年至今已有近6 万亿贷款，这对经济本身肯定有刺激作用，再加上财政刺激，二三季度经济数据不会太差。(刘宝强)

[责任编辑:yadongliu]