这是一个喜忧参半的开局：上周五一根83个点的大阳线已让市场为之疯狂，而昨天承接强势再度高开30个点，收盘上涨43点，两市仅67只个股下跌，成交额总计达2547亿元。

“市场久被压制的做多动能和热情，正迅速释放，这是一个积极的信号，但风险亦开始显现”，一位长于技术分析的私募基金经理向记者道出了“忧”的那一半，“春节前到上周一，上证指数在 2000 点附近缠斗多日(自1664点反弹开始，股指屡次受压2000点阻力位，历时近3月)，但节后指数攻克2000点、2100点和2200点，却只用了五天时间。反弹行情中出现这种走势，往往意味着后市会比较微妙！”

房地产净流入资金居首

牛年新气象的出现，显然与大资金操作思路的转变密切相关。有数据研究表明，以基金为首的机构资金正从被动性护盘逐步转变为主动性进攻。

据同花顺金融研究所提供的上周交易数据显示，除周一时市场各路资金均处于观望状态外，随后的放量大涨，均为大资金积极参与之故。

周二中国南车(601766.SH)涨停，成交明细显示，当天大单主动性买入为142.91万手(以收盘价折算即6.8亿元)，大单主动性卖出110.32万手；工商银行(601398.SH)大单主动性买入为78.23 万手，大单主动性卖出为43.08 万手；海通证券(600837.SH)大单主动性买入为70.73 万手，大单主动性卖出为47.44万手。(注：下文中统称为“大单主买”和“大单主卖”；大单一般指单笔成交金额在30万元以上，结合具体个股分析，基本可理解为基金等大机构在出手，非中小散户所能为)；

周三时上述现象再演进一级，成倍放大：工行大单主买为178.12 万手，大单主卖为52.43 万手；中国联通(600050.SH)大单主买为145.12 万手，大单主卖为49.86 万手；

周四宝钢股份(600019.SH)亦被列入“扫货”行列，大单主买75 万手，大单主卖46.29 万手。同时联通大单主买120.54 万手，大单主卖为71.72 万手；工行大单主买为79.85万手，大单主卖为76.03 万手；

因3G概念，联通上周受追捧程度一直未减，大单主买173.01 万手，大单主卖为51.27 万手。

除了对传统意义上的蓝筹板块、跌幅过深而出现短线交易机会的板块，以及逆(弱)经济周期行业的选择上，主力资金也显得要比年前活跃许多。

以上周涨幅前10名进行抽样计算，同花顺LEVEL-2系统显示，房地产位列涨幅榜第8，周涨幅为12.89%，板块资金净流入约42.5 亿元，为资金流入最多的板块。

有色金属板块净流入资金为26.7亿元，是上周资金流入量第2名，周涨幅为13.83%，位居涨幅榜第4位，涨幅超越上证指数近4%。(该板块为累计跌幅最大的板块)。位居资金流入第3位的是零售业，板块涨幅12.93%，净流入资金为约17.3 亿元。

蓝筹行情可持续性成疑

事实上，若不避繁琐，利用工具依然可以对市场整体资金净流入和净流出进行汇总统计，市场整体资金面的变化，仍在可追踪范围之内。

如果以“大单”作为统计依据(以一定的头寸标准，如单笔成交金额50万以上，过滤掉中小散户买卖行为，忽视小额头寸对市场走向的影响)，对主动买盘和主动卖盘进行成交汇总，则结果显示：上周市场(上证所)的资金面处于大额流入状态。

以上周五(2月6日)为例，大单主买为35.42亿股，大单被(动)买(入)为19.47亿股；大单主卖为20.51亿股，大单被(动)卖(出)为15.49亿股，则大单净差(BBD)为18.89亿股——对应的净流入金额为112.39亿元！

以此类推，则上周一至周四，净流入金额分别为18.28亿、65.44亿、76.24亿和13.88亿。则上周市场总计净流入资金为286.23亿元！

但是，正如前文中私募基金经理所言，无论是从大资金的操作手法(快速上涨)还是从资金进出轨迹(超跌、政策利好、弱周期等板块)，还是或多或少地浮现着短线操作的影子。

该要求匿名的私募经理提醒，“反弹末期通常伴随指数加速上涨”。其如此解释，“目前市场情况与这一现象有相似之处，钢铁、银行、地产、有色、煤炭、石化等几大权重板块轮番上阵，在他们的带动下，指数涨起来自然非常快。而这种较快的涨幅必然导致资金向蓝筹品种集中，所以反弹越往后，‘准二八’现象就会越来明显。”

“而蓝筹品种的规模上涨，必须与宏观面挂钩。目前的宏观面确实是有些希望，但还远没有到扭转的地步，所以时间放长一点看，蓝筹股基于基本面的上涨可能不会持久，一旦蓝筹不再上攻，同时又无法指望已经有一两倍涨幅的题材股去扛指数，那么行情还能否延续就要打个大问号了！”

短线为王

更悲观，或者说更“警醒”的分析意见，是将目前涨势与“5.30”进行横向比较的看法。

国泰君安策略分析师翟鹏认为，从目前市场形势来看，“翻遍所有个股，没有不涨的，区别只是涨幅多少而已，而涨幅在50%以上的个股比比皆是，部分二、三线股1倍、2倍的涨幅也不少！”

“面对这样的涨幅，无论什么样的题材多少都能反映出来了，该涨的都涨过了，十大产业振兴计划更是将角角落落的个股都提出来在股价上先振兴了一把。”

一些业绩很差的个股再次成为“台风中的猪”(股市谚语：台风来了，猪都会飞)。“不该涨的也在猛涨，绩差的，年报预减的，并且不少是多次向下修正业绩的也在涨，从基本面看这种经营的颓势一个季度内都难以扭转，但是即使这样的个股同样也涨得不亦乐乎，而且，多以连续涨停的方式上冲。”

“这样的走势，难免让人想起‘5.30’来”，翟鹏认为。

国信证券金融工程分析师王军清认为，推动此轮股市上涨的“良药”，最终也可能会成为压制上涨的因素。

王认为，上周市场快速上涨的原因，主要是由于“1月份信贷可能超过1.2万亿的预期及经济形势初步好转，但是伴随着市场的大幅上涨，市场的估值水平在这段时间内持续上升，上周末市场的PE水平为15.94倍，与国际比较较为合理，但是从较长时间来看，由于美国乃至全球经济何时见底仍不明朗，今年的经济形势依旧不乐观，市场仍将面临来自实体经济面的压力，另外再考虑到限售股的潜在冲击(2 月股票供给并不紧张，小非仅292.2 亿)，目前的估值水平，未必已经是低估”。

中国商务部副部长姜增伟9日表示，1月份生产资料价格水平(PPI)比去年12月份下降了1.3%，跌幅比12月份缩小了0.5个百分点。跌幅的放缓表明经济活动开始复苏并对生产资料价格提供了需求支持。

尽管如此，记者采访的多位分析师仍然表示，“短线操作”依然是此波行情的主题词。联合证券策略研究员赵媛媛认为，本论题材炒作呈现出了相当的持续性和反复性，本论反弹或许还会持续，但是题材却将变换，以后的交易将是以“短线交易为主”。

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