有投资者误以为日照证行权比例1比2是指行权价折半,大量买入欲行权套利,实际将颗粒无归

本报讯 如果让您以1.112元买入1份权证，再以14.16元换来2份目前价值为10.26元的股票，您会这样做吗？您可能会说“不”。因为这样操作带来的损失将达5.012元。但因对行权算法的错误理解，就有投资者在日照CWB1（580015）的最后一个交易日以收盘价抢入了24万份想行权，这意味着，以目前日照港的价格看，其真正实施这项投资会亏损120万元左右。

日照CWB1昨日创造了权证市场的多项纪录：第一只以高额跌停价收盘的末日权证、第一只以1元以上价格退市的零价值权证、第一只最后交易日全天交易时间不足半小时的末日权证。

末日轮似乎总是有很多故事可以讲。下面讲日照CWB1第一个故事。昨日收盘半小时后，一个叫“hubingtang”的网民在一家财经网站发帖说，以收盘价买了24万份日照CWB1。日照CWB1行权比例为1：2，他和朋友计算行权成本的公式是：(1.112+7.08)/2=4.096元，成本4.096元远远小于行权价5.13元。按他的算法，买来行权可以赚20%以上。末了，他感叹:“难怪尾盘交易量那么大。”

实际上，结束交易后，日照CWB1属于零价值且深度价外的认购权证，溢价率高达48.85%。

作为常识，我们知道权证的行权价值决定于正股与行权价的价差。而以昨日日照港收盘价计算，这位投资者若以日照CWB1行权，意味着其将以7.08元的价格，向发行方购买现价为5.13元的股票，每行权一份权证即倒赔1.95元——这还不包括其购入权证的成本。日照CWB1行权比例1：2，意味着其每行权一份即倒赔双份的钱——3.9元（加上购入权证成本，总亏损则为5.012元）。该权证于今日至12月2日行权，以昨日日照港收盘价计算，该股要上涨38%才行权不亏。

这是一份目前行权价值为-3.9元的认购权证。买了24万份日照CWB1的这位朋友，如果不行权，这24万份废纸打水漂，会让他损失全部购入资金26万元；但如果真行权，以日照港目前价格来看，将亏损120万元，还要另外借近百万来亏。

这位投资者的乌龙决策，不是证券经纪商或者权证发行方的错，但这个故事告诉我们，投资人在决策前要真正了解他所交易的品种，并不是简单的事。

下面讲第二个故事。昨日下午13时在同一家财经网站，一个叫“八角鱼”的网民发帖说：“早上营业部打电话给我，说账号买了580015。我一查，原来是我妈在家无聊看到这个便宜又跌了很多，所以在1.689元买了几十手。我接到电话后，在没通知她的情况下统统抛掉！不然关里面就打水漂了。卖的价格是1.874元，竟然赚了600块。真是佩服她的胆量。”

事实证明，这也是一起乌龙事件。账户所有者知道风险但没操作，账户操作者买入了但不知道买的是何东西。这位仁兄避免了不必要的损失，关键在于其母亲买了权证不过几分钟，证券公司便立即通知到了投资人——如果晚几分钟都不行，因为之后该权证就一直停牌直至收盘前5分钟，而且复牌迅速封跌停，想卖也卖不成。

权证是高风险与高收益共存的高杠杆产品，但在某些阶段，只是100%风险0收益的危险品种，风险与收益完全不对称——日照CWB1昨日14：55复牌后，在跌停价上仍不断有人买入，实际上，买入后即使想转手卖出也已不可能，接下来几天只能看着1.112元买到的权证变成废纸。

为什么100%风险0收益的情况下，仍有人会扑进去，原因可能很多。而在实际操作中，记错最后交易日、记错行权价，甚至记错当日日期，或者完全不知道这是什么品种也买了的乌龙事件都时有发生。开通权证交易要签风险同意书，这是近年的惯例，但是从服务和风险控制的角度，券商不能因为客户签了风险同意书，就把风险全部推给客户，提醒类的服务对于投资者来说很重要，特别是高风险的品种在最高风险期时。比如第二个故事中提到的这家券商，其服务态度和效率就值得表扬。

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