近日，一连串重要经济数据公布，4月份CPI同比下降1.5%；PPI同比下降6.6%；当月新增信贷5918亿，大大低于一季度平均水平。针对这些数据，有研究机构提出，今年首次降息的可能已出现。

信贷增长渐归正常

相比今年一季度创下的4.58万亿元(月均1.5万亿)的信贷增长天量，四月份新增信贷数据下降明显，不过，这一数字仍创下了近年同期新高。不少分析人士都认为，这是信贷增长的正常回归。“这个数字在我们的预期之内，此前我们预测这一数字在6000亿左右。”摩根大通的一位分析师称，随着商业银行前期放贷冲动的逐渐减弱，信贷增长也将逐步恢复“正常”，在今年剩余时间内都会呈现放缓趋势。一家银行信贷部门负责人则表示，银行信贷的增减有其自身规律，通常一季度都会是一个放贷高峰期，主要包括去年下半年的一些信贷项目的集中投放，以及政府新开工项目多，需要投放的资金也多等因素。当一季度信贷投放创下天量后，在全年任务完成大半的基础之上，银行将会对贷款节奏适当加以控制，这就使得信贷增速会逐渐放缓。

对此，央行也表示，3月份贷款猛增一定程度上受到商业银行季末考核等因素影响，有“冲时点”的成分。4月份以至未来几个月，金融机构和企业都需要一段时间“消化” 。不过如果国际金融危机继续深化，则信贷仍需要一定力度的增长。

储蓄吸引力增加

渣打银行(中国)首席经济学家王志浩分析认为，中国包括CPI在内的3个物价指标均已呈负增长。鉴于去年商品价格创下的高位，预计今年上半年商品价格同比涨幅还会有进一步下滑。但由于内需开始反弹，部分主要进口原材料(原油、铁矿石等)价格已回稳，出现通缩的风险较低。同时，在实体经济复苏之前，通胀威胁也是较低的。由此，随着商品价格的走低，实质利率大幅飙升，这增加了对储蓄的吸引力。“针对这种情况，我们仍然主张继续降息，以降低家庭贷款利率，从而有助于房地产市场在二、三季度持续逐步回暖”。

上述摩根大通分析师表示，中国央行近期的表态都显示出仍将维持宽松的货币政策，并在银行体系保持充裕的流动性，以刺激经济增长。如果在未来几个月贸易顺差持续下降、信贷增长持续放缓，那么降息空间将可能出现，潜在时机会是在二季度中期。（刘薇）

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