公司拥有研发和销售两大核心优势，未来可能开展国际收购，从中国走向世界。瑞格列汀下半年进入美国FDA二期临床，伊立替康冻干粉针剂今年6-7月接受美国FDA认证，都有望不断拉升公司估值，股权激励进一步完善公司治理。我们维持公司2010-2012年每股1.06、1.29和1.61元的盈利预测。参考国药控股在香港的估值水平，给予2011年50倍市盈率，维持12个月目标价64.5元。维持“买入”评级。

手术麻醉药高速增长，肿瘤药平稳增长：2010年手术麻醉药收入预计达到8亿元，增长接近100%，预计到2011年还将继续增长60%-70%，手术麻醉产品对公司收入增长贡献率达到50%以上。肿瘤药因基数较大全年维持15%-20%的增长。公司抗肿瘤产品增量一方面来自中西部空白市场，另一方面，公司还将继续推出新产品新剂型，未来1-2年将有阿帕替尼等肿瘤专利药推出。

中西部空白市场潜力巨大，公司将加强营销：公司通过26年的努力，建成了全国性网络，目前拥有3000多个销售员。

后续产品丰富，阿帕替尼上市或超预期：公司目前拥有全球专利89个，2010年研发投入预计3亿元，占销售收入8%以上。阿帕替尼于2003年开始研发，2010年6月二期临床完成，9月如果结果良好，将申请有条件提前上市，未来销售规模可能上十亿元。