万向钱潮：向“电机+电控”拓展业务 增持

考虑到公司零部件业务目前盈利水平和发展趋势，若给予公司2010年0.8倍PEG，对应的股价为8.64元，不能支撑公司目前10.38元的股价。目前分析师仍难判定电动汽车公司的注入时间、方式和规模，因而很难给出公司相关业务的盈利预测和合理估值。但考虑到公司已经向“电机+电控”拓展业务，且电动汽车公司具有电动汽车产业化和一体化程度高、先发优势大的显著特点以及较大的注入预期的因素，公司股价理应享有一定的溢价，故给予其“增持”的评级。

公司近年来制定了发展新能源的战略部署，目前已进入了电机、电控领域，并计划未来产品结构调整以新能源业务为核心。长期来看，集团电动汽车等相关资产整合将是确定事件。而万向电动汽车公司在国内具有显著的先发优势以及较大的产能储备、较强的研发能力，借助万向集团在渠道、系统集成等方面的优势，分析师认为，一旦中国电动汽车的产业化推进提速，万向电动汽车作为行业领军者将率先受益。

此外，公司一系列新型汽车零部件产品步入加速贡献期，也将显著增厚公司的盈利水平。公司对新型汽车零部件产品具有较大的研发投入和产品储备，随着市场的开拓和产能释放，等速驱动轴、防抱死制动系统等一系列新型产品将成为公司具备广阔市场空间和高成长性的重点业务。（联合证券）