超声电子（000823）今日至收盘大涨7.24%，全日换手率高达18.67%。公司是国内较大的内资印刷电路板(PCB)生产商，专业从事电子元器件(包括PCB、覆铜板及液晶显示器)和超声电子仪器的生产和销售，在高端印制板方面具有强大的竞争力，产品国内占有率相对高，并出口美国、日本等欧美市场。今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测分别为0.38元、0.48元和0.59元，对应的动态市盈率为32、26和21倍；当前共有6位分析师跟踪，3位给予“强力买入”评级，3位给予“买入”评级，综合评级系数1.50。

2009年以来国内刺激内需政策推动了消费类电子市场的回暖，手机销量自2009年三季度起开始同比环比双增长，与此同时，高端产品HDI板的需求也同步上升。公司2009年实现营业总收入为22.95亿元，同比下滑5.53%；营业利润为1.66亿元，同比增长3.04%；实现净利润为1.43亿元，同比增长3.20%；实现归属于母公司股东的净利润为1.12亿元，同比增长1.63%。实现基本每股收益为0.25元。

据年报披露，公司持续优化客户群结构，并充分利用国家刺激内需政策所带来的机会，坚持以高档工业仪器仪表、高附加值模块产品和大批量通信产品为主导目标市场，加强市场开拓，使得公司的液晶产品订单饱满，产能利用率较高。目前，公司在STN生产线工艺上成功制造出电容式触摸屏。除了关键原材料，公司基本掌握了电容式触摸屏的关键技术。现已批量供货触摸屏，公司有意投资扩建电容式触摸屏生产线，如能产业化，将形成公司未来新的利润增长点。

从2010年来看，随着电信运营商将重点工作由网络建设转向终端发展，智能手机终端将迎来高速增长期，公司1季度2阶HDI板产能满载，预计未来2阶HDI订单将保持加速增长态势，公司已经展开技改以扩大产能，该项业务2010年高速增长无忧。另外公司已经掌握了电容式多指触控平板显示技术，并已经通过原有生产线的改造小批量向联想、华为等国内主流手机终端厂商供货。天相投顾认为，随着国内运营商高端定制手机不断推出，预计公司本年度启动项目投资的可能性很大；3G终端快速发展趋势在未来几年不会改变，公司保持快速增长的趋势在2-3年内可以得到延续。

安信证券认为，受益于行业景气，2010年公司业务收入有望维持快速增长。由于公司在智能手机产业链上拥有多种产品，兼具3G和触摸屏题材，尽管原材料价格伴随经济复苏出现上涨，但在需求快速增长，行业产能扩张有限的情况下，公司消化成本的压力和对下游的议价能力均会增强，公司毛利率将会保持稳定。预计公司未来3年复合增长率在40%左右，给予公司2010年35倍PE，调高评级至买入-B。

风险提示：PCB行业是一个周期性行业，与全球经济密切相关。如果经济出现二次探底，需求再次下降，将对公司业绩产生重要影响。

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