公司是国内规模最大的紧固件生产企业，目前公司能够生产符合世界上主要国家标准的各种等级的紧固件、非标紧固件、精线等，年产能20万吨左右。同时，公司也是目前国内高速铁路扣件系统的六家供应商之一，目前市场份额约20%，公司产品定位中高端，主要应用下游行业分布广泛。

    公司高铁扣件业务因为高铁铺轨进度的安排，约7.27亿元的高铁扣件合同收入集中在09年确认，高铁扣件系统2010年收入要基于公司在即将完工的高铁线路中的中标情况。汽车紧固件业务目前由于汽车市场的增长放缓和市场开拓难度，仍然缺乏起色。因下游行业分布广泛，普通紧固件业务增长较为稳定。

    公司目前的存货占比较大，08年三季报披露的存货金额12.45亿元，我们预计其中原材料、在产品和产成品的比例约各占1/3。根据公司的存货周转天数为230天左右计算，我们判断公司消化库存要到2009年4-5月份。公司采用加权平均法核算存货成本，由于原材料价格下滑，我们初步估算08年全年存货跌价准备计提接近1800万元，影响公司08年每股收益0.02元。

    我们预计公司2008年、2009年和2010年的每股收益为0.09元、0.26元和0.27元。按2008年11月26日的收盘价6.30元计算，对应动态市盈率为70倍、24倍和23倍，以公司2008年9月30日的净资产2.20计算，公司目前的P/B为2.86倍，我们认为公司目前股价已经充分享受了中标高铁扣件系统的估值溢价，我们会密切跟踪公司在高铁扣件系统招标的投标进程，基于公司未来成长性和竞争优势，给予“观望”的投资评级。

    (具体内容请见附件)