“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪。”对“股神”巴菲特这一至理名言，许多投资者耳熟能详。但面对新一轮全球经济衰退，我们看到的，仍然是普遍性投资恐慌。近期全球股市继续大幅震荡，10月28日，上证指数跌破1700点，中国A股持续一年的熊市之路，似乎依然没有尽头。
投资真的无法进行吗？当然不是。正如我们此前在社论中反复阐述的，经济衰退难以避免，但过度恐慌大可不必。相反，越是经济情况不好，越是检验投资者心态、水平的关键时期，也是区分投资者平庸或杰出的分水岭。在股市持续上涨过程中，睡一觉起来账面财富就可能猛增，并没有什么了不得。但为什么熊市一来，衰退一起，当初的“股神”纷纷现出原形，一个个成了难以自保的泥菩萨，眼看财富缩水束手无策？
说到底，还是投资者的理念、水平和眼光修炼不够。纵观全球金融史，卓越的投资家，从来不惧怕经济衰退或金融危机，甚至在某种程度上期待这种乱局的出现，以便捕捉历史性的价值低估买入时机，从而在未来经济趋好后，获得超乎预期的高收益。巴菲特如此，林奇如此，中国A股市场上那些真正的成功者，也通常如此。因为要有投资收益，一定要低买高卖，没有熊市，没有暴跌，没有衰退，没有价值低估，何来好的买进时机？
这就提醒我们，新一轮全球经济衰退的确在损害金融市场，伤及实体经济，减少账面财富。但只要衰退不会永存，只要能挺过艰难时期，只要还能找到值得投资的公司，那么现在就睁大眼睛，有选择地买入优质股吧，随着恐慌情绪充分释放，我们会知道现在买进是多么明智。
看看A股的情况，上证指数从6120点跌到1700点，1560家上市公司平均市盈率，从去年最高时 80多倍，直落到当前不足12倍。如果一年前我们可以勇敢买进垃圾股、消息股、概念股，今天我们更有十倍、百倍于当初的勇气与理由，坚决买进那些仍然持续盈利、增长前景不错、治理结构健全、股价下跌超过8成、市盈率不到10倍的好公司。
已经公布的A股上市公司三季报，也在鼓励我们可以有选择地买进了。在1229家可比样本公司中，第三季度净利润同比虽然下降22.12%之多，但今年前三季度净利润仍有8.81%的同比增长，且银行、煤炭、农林、家电、化工、食品等行业的增速较快。这表明，并不是所有行业都已不值得投资，只不过行业、公司之间增长和盈利能力明显分化，优劣更加分明。
这就更需要我们用发展的眼光，恰当的估值，审慎选择最具投资价值的好公司。比如在整体情况尚好的银行业，招商银行三季报净利润同比大涨9成多，兴业银行和中国银行前三季度净利润同比也分别增加56.49%和31.82%，表明银行业在经济动荡中仍极具盈利能力。招行和兴业的市盈率均不到6倍，中行市盈率也不超过10倍。现在选择买进这样的股票，我们确信其投资风险是可控的，其投资收益是可期的。投资者需要确认的，是自己的判断和勇气。
再比如许多机构已不看好的海运业，也有极好投资机会。从9月底开始，波罗的海航运指数（BDI）大幅下挫，表明全球经济衰退的确影响着持续6年的海运景气，基金等机构投资者因此带头抛售中国远洋、中海发展，海运公司股价全线暴跌。但10月30日公布的中国远洋三季报，却以净利润同比大增67.4%的优异成绩，给了恐慌抛售者一记响亮耳光：除集装箱业绩略有下降外，中远的干散货业绩仍好于预期，目前其市盈率不足3倍，股价比最高时下跌9成。稍早些公布三季报的中海发展，三季度净利润同比也增长27.2%，目前市盈率也不到4倍。买进它们的投资风险，不会高于其他数百家业绩更差的A股公司。
如果你心里还没有底，不妨从我们精挑细选出的“投资者报50指数”（TZ50）成份股中，基于未来行业景气、公司市场地位、持续盈利能力、预期分红水准等标准，结合个人投资偏好，选择你认为可以开始买进的好公司。
你还可以考虑，从近期中央政策变化中寻找投资大机会。比如从即将扩大的公路、机场等基建投资，特别是2万亿元铁路建设投资中，寻找受益行业和公司；从医疗卫生体制改革即将全面铺开中，寻找医药保健业有增长潜力者；从未来数年农业建设、农村发展、农民增收可能带动的行业中，寻找有价值的公司买进，等等。我们相信，这样的选择还有很多。
如此来看，A股市场不是没有机会，而是机会很多，只要投资者坚持独立分析、理性思考、审慎选择。面对全球经济衰退，中国增长放缓，我们愿再次用美国前总统罗斯福60多年前那句话，鼓励所有信奉价值投资的朋友们：“你唯一需要感到恐惧的，不过是恐惧本身。”这是人性的弱点，但也是卓越投资者在衰退与下跌中，可以超越的心理障碍。
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