⊙华泰证券 陈金仁

2008年以来，我国经济发展承受着内外双重压力。一面是国际油价居高不下、次贷阴云不散，一面又是冰雪地震相继来袭、CPI依旧高位运行。在上市公司中期业绩披露之际，这些因素到底为上市公司业绩和经济基本面带来多大影响已经成为投资者普遍关注的问题。

截至7月24日，已披露半年报的57家上市公司上半年实现净利润2.94亿元，较上年同期增长32.55%；另有700家上市公司公布了上半年业绩预告，根据业绩预告情况测算，这700家公司上半年创造净利润合计2372亿元，较上年同期增长33%左右。在披露中报和公布业绩预告的上市公司中，上半年净利润前十名公司除中国石化和中国铝业外，其余八家都属银行板块；其中，中国石化和中国铝业均预计上半年业绩下降幅度将超过50%，而八只银行股业绩预增幅度均在50%以上。

根据相关数据，2008年中报业绩预增的上市公司主要集中在制造业，其次是信息技术业。在制造业中，机械、设备、仪表与石油、化学、塑胶、塑料等子行业中业绩预增公司居多。而在已预告中期业绩的上市公司中，续亏和预减的上市公司分别为65家和36家，续亏的公司多为*ST公司。从已经公布以及发布业绩预告的公司中，投资者基本可以对今年上市公司中期业绩有一个大致了解。但由于上市公司业绩受到诸多方面的影响，这需要投资者辩证看待，并且理性预期。

一是从上市公司业绩中尽可能分析宏观经济运行带来的变数。从目前的宏观经济情况来看，目前通胀压力依然未消，PPI持续走高；而国际市场也充满着众多不确定因素，一些出口导向型和周期性行业将明显受到影响。投资者在看到一些上市公司中期业绩优良的同时，也需要看到一些上市公司面临的外部环境压力。对于金融、地产、钢铁等周期性行业需要投资者加以留意，如果宏观经济增长一旦放缓，则对于行业以及上市公司业绩的负面影响不可小觑。

二是把握行业发展对上市公司带来的影响。如一些房地产上市公司受原材料价格上涨等成本因素增加以及房价下跌等影响，业绩出现下滑；电力行业尤其是火电行业受到煤炭价格上涨影响业绩出现大幅滑坡；石化行业由于原油价格上涨导致炼油大幅亏损等。不过，随着上市公司中期业绩的披露，一些行业的基本面也将发生改变，典型的如电力行业以及石化行业，电价以及油价的上调将明显改善电力企业以及石化企业的业绩。

一些行业的景气度一段时期以来较高，这或将成为后市股价上涨的动力。如维生素行业自去年下半年开始，价格快速上涨。以新和成为例，自2007年6月14日以来，公司对其主导产品VE、VA连续进行了七次调价，从2007年6月到2008年6月一年内，VE价格涨幅超过300%；从2007年12月到2008年6月的半年内，VA价格涨幅超过200%。产品涨价导致维生素行业公司中期业绩暴增，新和成中报预增增幅高达100倍以上，浙江医药的增幅也接近40倍。而当前VE供应量仍然偏紧，未来VE的价格维持高位可能性依然较大。这些景气行业中的优质公司仍值得关注。因此，需要以动态的眼光来看待上市公司中期业绩表现。

三是分析所得税率调整等其它因素对于上市公司业绩的影响。税收对于公司盈利的影响并非是来自于公司内在盈利能力的提升，这种税收因素的影响也将在今后消除，对于因为税率降低带来的业绩增长，投资者仍需要保持一份谨慎。此外，由于今年以来股指的大幅下滑，与证券投资有较大相关性的公司业绩也将明显受累，参股金融类公司业绩将受到影响，非经常性损益对少数公司净利润的影响较大，这也需要从主营业务收入中区分开来。