近年，随着价值投资理念被越来越多的投资者所接纳，投资者对上市公司的业绩关注点已不仅仅停留在每股收益、净资产收益率等业绩指标上，将盈利指标与经营性现金流等结合考量已成为投资者挖掘潜力股的一个新视角。

之所以关注经营性现金流量，主要是因为该项会计指标能反映上市公司的业绩“含金量”，是上市公司盈利真实水平的“试金石”，能考量上市公司的经营能力和支付能力。如果一家上市公司盈利指标不错，但经营性现金流量不足，则说明该公司的账面盈利很可能躺在应收账款上。如果该应收账款不能及时收回而变成坏账，则会影响到公司的偿债能力和利润分配，进而影响公司正常运营。

众所周知，在一定条件下，企业一定时期的净利润和经营活动现金流量净额存在正相关关系，经营活动现金流量净额是净利润与折旧、摊销等之和。从企业经营的角度来看，企业销售产品获得主营业务收入，理论上会同时带来现金流入。经过费用、成本匹配等现金流出后，形成净利润。

如商业流通领域的苏宁电器，2008年实现营业总收入498.97亿元，同比增长24.27%；实现归属于母公司净利润21.70亿元，同比增长48.09%。在业绩增长的同时，经营活动产生的现金流量净额也水涨船高，增至38.19亿元，同比增长了9.23%，每股经营活动产生的现金流量净额达到1.28元。同样，美的电器也因规模扩大及合并小天鹅报表，2008年公司经营活动产生的现金流量净额较上年增长114.65%。

上述两企业基本属资本密集型的企业，存在着较大的固定资产，而固定资产折旧不会产生现金的流出，所以，就出现了经营性现金流量远远超过净利润的现象。属于此类的还有景点旅游、钢铁、水电行业等相关行业。

也有部分企业的经营性现金流出现大幅下滑。这主要是企业购买原材料的购货成本上升、应收账款金额增大以及受行业景气度影响等，使企业的经营活动中现金流出大大高于流入金额。这在房地产业中最为普遍。在公布年报的十大经营性现金流负值公司中，有8家是房地产公司。

对此，金元证券研究报告指出，通过其他资金来源中的定金及预收款和个人按揭贷款回笼资金是房地产开发商的主要资金来源。但是2008年受到前期房价上涨过快、房地产销售金额大幅度下降影响，导致房地产资金来源中最主要的其他资金来源同比下降超过16%。楼市销售受阻是造成房地产开发商资金紧张的最主要原因。

此外，2008年二级市场低迷，投资者资产缩水和资金撤离股市也严重影响到证券公司的现金流。去年，长江证券经营活动的现金净流量为-45.19亿元，其中因客户交易结算资金导致现金净流出49.44亿元是公司现金流出的主要原因。

正如现金流充裕与行业有关、业绩不突出公司而经营性现金流表现不俗一样，上市公司的现金流短期下滑也未必是重大利空。如部分房地产公司因投资规模增大，伴随着现金流的大量流出，在收入未得到确认，也表现为现金流不足。但只要日后销售良好、回款及时，现金流和业绩都将有保证。因此，不能单一地以经营性现金流考量一家公司，还要结合行业、其它会计指标纵向和横向比较才能正确判断一家公司的价值。

当然，说经营性现金流量净额是上市公司的“业绩试金石”，但不是说它不可以调节。如上市公司可以通过关联方做高销售收入并当时支付货款，到次年再通过向关联方购买商品支付货款，如此可使此会计年度的净利润与经营性现金流量都获得增长。因此投资者还需考证主营业务收入的真实性。