近日国务院批复2万亿元的铁路投资计划，作为拉动经济增长的重要亮点。按目前的计划，铁路投资的金额已经超过“十一五”规划的水平，未来实际的投资额度可能还要进一步增加。

    我国铁路基本建设投资近年来呈现较快的增长势头，2005年以来，年复合投资增长率达30%以上。不过，由于铁路行业长期投资不足，铁路营运里程增长速度仍然远低于运输需求量的增长。

    根据我国铁路发展规划和投资计划测算，2008年-2010年将有年均3500亿元的投资额度，年复合增长率为20%左右。如果考虑到国家正在加大对铁路行业的投资力度，预计未来2-3年铁路行业保持不低于25%的增长。

    我们预计铁路车辆行业的增长将超过“十一五”规划的水平，达到3000亿元以上，比“十五”期间增长150%以上，未来2-3年车辆行业将保持15%-20%的复合增长率。动车组、大功率电力机车和重载快速货车将成为行业增长的重要推动力。

    我国铁路车辆95%的市场份额集中在南车和北车两大集团，系统外的车辆公司所占份额很校上市公司中，中国南车占国内近50%的市场份额，在动车组方面优势明显；此外晋西车轴和北方创业也有货车制造业务。

    铁路车辆行业结构相对稳定，公司业绩变动主要取决于行业增速、定价及成本变动等因素，中国南车在经营实力、市场地位、产品结构方面远远好于其它两家上市公司。

    中国南车（601766）：铁路车辆龙头持续增长能力强。公司铁路车辆业务在国内处于领先地位，在研发实力和产品结构方面处于优势地位，预计2008-2010年每股收益分别为0.14、0.17和0.21元。铁路行业正面临持续快速增长的有利时期，将推动公司业绩的持续增长。按绝对法估值，公司估值为3.8元以上；按相对法估值，由于我国铁路行业处于加速发展的阶段，公司持续增长能力强，按2009年22倍市盈率测算，公司估值为3.74元。我们给予公司3.8元的综合估值，维持“谨慎推荐”的评级。