云维股份 - 600725

资产注入因其带来的外延式增长能给公司业绩增长带来立竿见影的效果，因此，证券市场上无论风云变幻，资产注入板块都有着永恒的魅力，创造着源源不断的财富神话。考虑到资产注入之后的协同效应，拟注入资产未来的盈利能力可能会有进一步的提升。这一效应首先体现在资产整合之后的产业链延伸以及一体化上；还表现在减少关联交易，改善公司治理，提升市场对上市公司的估值水平等诸多方面。国际经验表明，协同效应对上市公司的正面影响远大于一次性的利润增厚，目前仅7倍动态市盈率的云维股份(600725)今后将面临集团公司24万吨合成氨和30万吨尿素等优资资产注入的预期，值得期待！

大为制焦和大为焦化注入上市公司之后，云维股份(600725)已是国内传统煤化工产业链最完整，工艺最齐全的公司，在产业链一体化及其深加工和产品附加值综合利用方面优势明显。公司目前具备305万吨的焦炭产能，此外配套的30万吨焦炉气制甲醇，30万吨煤焦油深加工、10万吨粗苯精制项目，可以大大提高产业链的附加值。公司目前有9万吨电石、11万吨VAC、2.8万吨PVA和40万吨水泥产能，未来增长点包括2.5万吨BDO、20万吨醋酸，以及保山有机化工和云维乙炔分别都有20万吨电石和5万吨VAC在建中，将解决目前公司的原料瓶颈问题！

云维股份中期实现主营业务收入29.08亿元，主营业务利润5.28亿元，净利润2.08亿元，同比增长348%，每股盈利高达0.72元！公司增长主要来自于大为制焦200万吨焦化和配套20万吨甲醇、30万吨煤焦油深加工项目投产，焦化和纯碱景气度上升，毛利率有所上升，公司综合毛利率达到18.8%，同比上升了4.2个百分点。主要盈利贡献来自于资产注入并入的大为制焦和大为焦化，其中云南大为制焦有限公司上半年实际实现净利润14599万元，曲靖大为焦化制供气有限公司上半年实际实现净利润6126万元。

值得注意的是，未来公司集团的资产注入非常明确，这是公司最大的潜力所在！公司表示，收购大为制焦和大为焦化股权作为云维集团整体上市的第一步，解决了公司与控股股东在电石乙炔化工产业链条上的关联交易，实现了公司产业由电石乙炔化工产业链向煤焦化和煤气化产业链的延伸。目前公司已经形成煤焦化、煤电石化(煤电石乙炔化工)和煤气化(煤合成气化)三条相互独立又相互联系的煤化工产业链。在现有煤化工上市公司中，云维股份的煤化工产业链最完整。

2007年，控股股东云维集团承诺，2007年8月起两年内完成煤化工相关资产整体上市。目前，云维集团还有24万吨合成氨和28万吨尿素装置以及3万吨甲醇产能，集团正在考虑对合成氨装置进行技改扩建。此外，集团还有一套50万吨/年的壳牌煤气化合成氨装置在建，目前正在试运行，集团承诺试车成功后，将这部分资产明年上半年注入到上市公司。同时，云维集团还在云南宣威投资乙炔化工业务，一期计划年产20万吨电石和5万吨醋酸乙烯，最终将形成60万吨/年的电石生产能力。宣威乙炔一期项目预计2009年投产。这一资产也有望明年进入云维股份。如果这样，云维集团明年就将实现了整体上市。另外，云维股份的实际控制人云南煤化集团，旗下资产庞大，虽然集团也有让旗下的东源煤业和解化集团单独上市的打算，但也不排除未来几年通过云维股份实现整体上市的可能。果真如此的话，云维股份的盈利能力将大大提升！

众多实力机构预测公司08-09年每股收益分别为1.6元和2元左右，考虑摊薄后对应的每股收益分别为1.3元和1.6元以上。如果考虑到将注入的合成氨和尿素业务，预计公司2009年每股收益还将更高！目前，该股08年动态市盈率七倍左右，今后还有控股股东和实际控制人的优质资产注入预期，其不到9元的股价投资价值就非常凸出。经过连续快速回落之后，该股近期有望展开报复性反弹，可重点关注！

[责任编辑:juliaji]