投资要点：

    青岛啤酒公告9月25日青啤集团增持公司股份1,879,950股，并拟在未来12个月内以自身名义或通过一致行动人继续通过二级市场增持本公司股份，累计增持比例不超过本公司已发行总股份的2％。

    大股东增持一是显示公司信心，另一方面之前的英博收购AB后控股权可能存在的变数应该也是促使大股东增持的刺激因素。

    增持成本不高。从重建产能的角度看，青岛啤酒目前总市值206亿元，吨酒市值3700元，吨酒产能价值2700元，按照新建产能看，在有各种地方的政策优惠情况下，新建产能价值也至少要超过2500万元/万千升，据此算来大股东增持还是很合算的；从资本市场看，预计公司2009年EPS0.88元，公司目前增持PE20倍不到，且如果市场对公司未来业绩预测乐观，权证明年行权，相比28.06元的行权价，目前价格相当便宜。啤酒行业销量预计稳定增长，龙头企业市场占有率继续上升。今年因为气候、奥运等原因啤酒销量增速波动非常大，1-8月国内啤酒销量增长6%，预计全年也能达到6%。在气温正常的情况下，预计09年销量增速回升至8%。目前行业的扩张主要集中最大的几家公司中，小规模的企业只能偏安在小区域上，难有扩张能力，按照此形势，前几家大公司的市场占有率还将继续上升。青岛啤酒计划产销量增速快于行业两个点。

    大麦价格下降预期强烈，毛利率预期回升。近期国产大麦正收割，受到播种面上升产量增加的影响，国产新麦价格有所下降，进口的主要区域澳洲今年不再大旱，预计大麦产量增加，价格回落可能性非常大，因此预计明年大麦价格会有较大回落，成本压力下将，毛利率有望回升。

    预计2008、2009年EPS0.60、0.88元，维持增持评级。因为今年成本压力大，上半年销量低于年初预期，因此今年业绩一般，使08年PE比较高存在短期压力，不过09预计增速非常快，放长眼光，目前是行业、公司比较难过的时候，未来盈利增速乐观。大股东本次增持正是长期投资最佳价格的信号。(具体内容请见附件)