点评：

    报告期内，公司主营业业务收入减少的原因是土地销售收入较去年同期减少，但由于租赁业务增长，总体毛利率提升以及投资收益增加等因素导致净利润有所增长。其中联发公司经营的研发办公楼及配套项目租赁收入增长，使得净利润比去年同期增长24.26%。

    公司上半年房产租赁业务继续保持良好势头，基本各类型物业的出租率都有所提高。碧云休闲中心、学校等文体设施、红枫路商业街等商铺等物业的出租率都达到100%，碧云别墅、碧云花园一期，办公研发楼等出租率超过90%，北区和南区厂房的出租率也小幅提高。房产租赁收入达到3.5亿，增长8.3%，毛利率提升2.42个百分点到66.5%。

    报告期内公司各在建物业进展顺利，碧云别墅六期装修基本完成，碧云花园二期C组团室内装修基本完成，预计年底或明年初可以开始出租。碧云花园二期D-F组团、17号地块、15号地块、S1公寓和S3别墅等项目的规划和设计也有所进展。

    公司配套GM项目的现代产业园二期研发、办公项目已初步完成市场调研。同时也在积极寻找走出去的机会，正在对开发区周边及长三角地区开展市场调研工作。

    我们认为经济增速略微放缓还不会对出租物业的租金和出租率带来负面影响，在GM项目带来的机遇的推动下，公司未来几年稳步增长的趋势非常明显。预计公司2008-2010年EPS为0.35元、0.49元和0.61元，维持“推荐”评级。

    (具体内容请见附件)