事件：

    卖地：公司于6月14日与余姚政府签署了《收购土地及房屋协议书》，售出浙江余姚原厂房地块及房屋1.4亿元，导致上半年净利润预增2048%；

    变更募资收购疫苗企业：公司于7月1日公告，变更原投向浙江天邦饲料基地技改项目的募集资金7807万元，共用9250万元收购主要生产猪瘟疫苗的成都精华生物厂80%的股权。变更募资涉及金额为7807万元，占公司股票首发募资净额的45.52%。

    点评：

    卖地属于一次性收入：卖地事项在07年报告中已经提出过，在预期之内，与主业无关，厂房的搬迁反而影响了浙江项目的正常进展，不过在资金上为公司快速扩张的步伐提供了及时有利的保障；

    收购亏损疫苗企业属于多元化扩张，发展前景良好，而经营风险增加：好的方面为成都精华资质优良，对成功收回南京天邦作铺垫，主要产品猪瘟疫苗盈利状况较好，未来有申请到猪蓝耳疫苗等高盈利产品的可能性，负面的因素有目前仍然亏损，猪疫苗和天邦主业水产饲料关联性不大，多元化增加公司的经营风险，对公司的整体影响为中性；

    我们下调公司评级到“中性－A”。受饲料成本上升、自然灾害影响下游需求、与江苏滩涂的项目合作中止、越南经济不稳定致项目进展缓慢，等等因素影响，公司主业增长没有达到预期水平。我们略微调低公司08、09年经营性EPS到0.25、0.56元，加上房地产收益后的EPS分别为0.85、0.62元。不过我们还要重申，公司是特种水产饲料行业的袖珍龙头，有资金技术优势，如果未来越南项目发展良好，公司业务规模仍有倍增的机会。（具体内容请见附件）