华纺股份有限公司（600448），主营业务为棉纺、毛纺和印染产品的生产、加工、销售及进出口贸易，是国内规模最大的综合纺织印染企业之一，也是国家纺织产品开发中心指定的印染产品开发基地和美国杜邦莱卡推荐认证工厂暨最佳合作伙伴，具有很强技术实力，并拥有一系列专有技术和自主知识产权。公司于2001年在上交所上市。

数据显示，受2008年全球金融危机拖累，近年来纺织品国际购买力下降，公司订单减少，接单价格下降。同时，由于在生产过程中使用的原材料、能源和用工成本相对过高,严重压缩了公司利润空间，导致2009年营业收入大幅下降，亏损严重。2010年，公司全年实现营业收入20.05亿元，同比增长43.77%，营收大幅增长的主要原因有二：1、通过调整产品结构和市场开拓，订单量明显增加；2、2010年下半年原材料市场大幅涨价，带高了产品整体价格提高，其中棉花价格年末比年初上涨40%。利润方面，数据显示2010年公司实现净利润0.20亿元，转亏为盈，每股收益0.06元。

从毛利率变化情况看，历年来公司毛利率始终低于行业平均水平，近年来公司综合毛利率在5%左右徘徊，2010年为6.57%。同期，行业平均毛利率为15.86%。

营业费用方面，数据显示，公司营业费用率长期低于行业平均水平，2010年为1.46%，同比下降1.36个百分点。同期，行业平均营业费用率为3.19%。公司营业费用率下降并维持较低水平的原因，一方面是通过提高产品质量，减少了客户索赔量；另一方面，公司通过各种渠道自主开发客户，中间层次不多，销售佣金得以维持较低水平。

管理费用方面，数据显示，公司管理费用率也长期低于行业平均水平，2010年为2.53%，比上年同期减少1.32个百分点。公司管理费用率较低的主要原因，归功于严格控制费用支出所致。同期，行业平均管理费用率为5.92%。

财务费用方面，数据显示，近十年来，公司财务费用率也一直低于行业平均水平，2010年为1.64%，比上年同期减少0.66个百分点。同期，行业平均水平为2.12%。

数据显示，公司近10年来鲜有对外投资，投资净值占股东权益比重基本为0。

营业外收支方面，数据显示，近两年来公司营业外收支净额占利润总额比重波动较大，2010年为67.78%，营业外收入主要来自政府补助。

销售利润率方面，虽然公司期间费用率总体较行业平均水平低，但由于毛利率低于行业平均水平的幅度更大，在盈利年份公司销售利润率明显低于行业平均值。2010年，公司销售利润率为1.01%，大幅低于8.27%的行业平均值。

资本结构方面，数据显示，2001年上市当年，公司资产负债率从上市前63%下降到40%。随后各年，该指标呈逐渐上升趋势，至2010年该指标达到66.80%，存在一定偿债风险。同期，行业平均资产负债率为46.32%。

存货周转方面，数据显示，长期以来公司存货周转率明显高于行业平均水平，且保持在每年5次以上。2010年，公司存货周转率为5.46次，同期行业平均存货周转率为3.65次。

资本回报方面，尽管公司资产负债率高，资本使用效率好，存货周转率也大幅高于行业平均值，但过低的销售利润率仍无法使公司净资产收益率达到行业平均水平。2010年，该指标为4.92%，同期行业平均净资产收益率为9.56%。

流动性方面，数据显示，2001—2009年，公司流动比率呈下降趋势，并且从2007年开始低于100%，2009年达到最低的73.29%。2010年，公司流动比率稍有回转，为83.41%，但流动资金仍显不足，存在较大短期偿债风险。同期，行业平均流动比率为119.23%。

分红方面，数据显示公司已连续9年未分红，同一时期，沪深两市纺织行业上市公司平均分红比率在91.34%左右。

今年上半年，在原材料价格不稳及人工成本大幅上涨的压力下，公司通过深化管理和节约挖潜，并适当提高销售单价，在市场逐步回暖和行业政策较稳定大背景下，营业收入明显增加，但利润空间和盈利水平与去年同期相比有所下降，预料下半年会有所改善。

2011年上半年，公司实现营业收入10.69亿元，较去年同期增长11.03%；实现归属上市公司股东净利润 0.08亿元，较去年同期降幅31.79%，每股收益0.03元。

使用英策咨询上市公司财务模型对华纺股份2011年全年业绩进行的预测显示，公司2011年全年主营业务收入为24.99亿元，同比增长24.61%，全年实现净利润0.28亿元，同比增长40.74%。按公司目前发行股数3.20亿股计算，预计2011年其全年每股收益为0.09元（2010年EPS为0.06元），年末每股净资产为1.37元（2010年为1.28元）。

9月26日，公司股价报收5.61元，跌4.75%。英策估值网依照收盘时行业平均市净率2.68 倍的市场估值水平计算，其每股价值为3.68元；依照市净率4.32倍的市场估值水平计算，其每股价值为5.93元，公司当前股价介于以上估值区间。

从技术面看，该股日K线形态处在一个长周期下降通道中，原本在通道中震荡上行，8月8日随A股受欧美股市影响大幅下跌后触底反弹，连续4连阳，回升到通道上线，后因大股东清盘法院进行公司权益的分配，导致停牌月余。9月20日，公司股票交易复牌并发布公告称未来12个月内没有资产重组计划。由于在停牌期间大盘跌幅较大，因此其复牌后补跌，再次碰到通道下底线，方向继续向下。系统性风险方面，数据显示公司股票β系数为1.31，系统性风险高于大盘。