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瑞贝卡（600439）近期股价走势强于大盘，今天上涨4.76％％，换手率3.22％。时尚品牌战略启动，国内市场开拓加速。公司确立范冰冰为形象代言人，国内销售将进入新的阶段。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0. 25、0.42和0.55元，2009－2011年动态市盈率为51、30和23倍；当前共有13位分析师跟踪，4位分析师4建议“强力买入”，8位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.77。
公司时尚假发品牌战略全面启动。公司一直将“拥有自有知名品牌”作为战略目标之一，“顶上时装”是瑞贝卡作为行业龙头对假发消费的引领方向。以范冰冰为形象代言人，将时尚、现代、亮丽的假发消费观念带给广大爱美女性，同时树立瑞贝卡品牌的高端形象，是时尚假发品牌推广的第一步。后续通过各项代言活动以及央视等各类媒体广告预计将迅速拉动国内时尚假发消费。
国内市场开拓将加速，估值有望提升。目前国内假发市场增长迅速，公司加大市场开拓力度，目前已经拥有专卖店70家，其中38家直营店，32家加盟店。预计2010年底专卖店将达到200家。随着品牌推广和广告投放加大，国内市场收入将快速增长。据加盟商反映，由于国内假发需求旺盛，公司近期已提高终端零售价20%左右，国内销售均价超过1200元。预计今年国内市场收入达到5000万，明年国内市场收入有望超过1亿元。中金公司表示，尽管他们预计国内市场2011年才能贡献较大的利润（毛利占比超过10%），但国内市场的高速增长和公司作为时尚消费品提供商逐步被认可，估值水平有望获得提升。
项目布局稳步进行，出口订单饱满，未来高增长可期。公司近两年重点进行的生产工艺升级、产品结构调整基本完成，本部化纤发丝项目已稳定投产，抚顺的发丝项目也将于近期批量生产，各项布局基本完成。而行业出口持续回暖，1-10月份我国假发出口北美同比增长10%，非洲市场增速依然保持高速为53.2%。分析师维持公司未来3-5年将进入新一轮快速成长期的判断。
另外，1月4日，公司2009年公司债券发行完毕，最终发行总额3亿，发行价100元，债券票面利率7.20%。国泰君安认为，债券发行后，可以改善公司的债务结构、短期偿债压力降低、资产的流动性大幅提高；且与长期借款相比，公司债券融资有一定的成本优势，可以为公司购建固定资产和投资筹集长期资金，节约财务费用，提高公司整体盈利水平。
国泰君安上调公司明后两年EPS分别为0.46、0.58元，给予目标价16元，建议增持。
风险因素：抚顺化纤发丝项目和非洲生产基地投产大幅慢于预期；大盘大跌导致整体估值水平下移。
[责任编辑：hongwangl]
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