三安光电（600703）今日强势涨停，全日换手率5.05%。公司是国内最早从事LED外延片及芯片制造的企业，拥有18台国际一流的MOCVD和与之相匹配的芯片制造生产线及检测设备，具备年产外延片50万片，芯片160亿粒的生产能力。公司作为中国第一品牌优势非常明显，具有较强的抗风险能力。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.64元、0.89元和1.24元，对应的动态市盈率为75、54和39倍；当前共有12位分析师跟踪，2位给予“强力买入”评级，7位给予“买入”评级，3位给予“观望”评级，综合评级系数2.08。

三季度业绩大幅增长。公司09年前三季度实现营业总收入3.43亿元，同比增长216%；营业利润1.02亿元，同比增长198%；净利润1.42亿元，同比增长385%；实现基本每股收益0.51元。三季度单季实现营业收入、净利润分别为1.28亿元、8553.33万元，分别同比增加22.25%、215.23%。

公司毛利率逐季攀升。公司所处的LED产业链的上游外延片生长与中游芯片制造的技术壁垒高，竞争较小，通常占有LED行业近70%的产值。受下游终端消化库存的影响，公司产品毛利率从08年三季度至09年一季度持续走低。今年以来，LED下游需求旺盛，公司综合毛利率不断增加，三季度毛利率为42.5%，环比增加1.7个百分点。公司未来将进入高增长期，收入增速预期在40%以上，随着规模效应的显现，公司的毛利率仍有上升空间。

幕投资金促进企业增长加速。LED外延片及芯片制造属技术、资金密集型，一是对MOCVD设备的工艺控制，使产品波长、一致性等性能达到客户需求；二是依靠资本支出采购设备实现规模化以降低成本。公司在国内率先掌握外延生长技术并实现规模化，由于MOCVD设备投入较高，约200万美金/台，资金缺乏制约公司规模扩张。公司9月底完成非公开发行，实际募集资金约为8.0亿元。根据幕投项目计划，其中建设投资9.3亿元，流动资金6660万元，用于天津LED产业化项目。联合证券认为，项目达产后，公司将拥有MOCVD22台，可为明年带来1.8亿元左右的收入。

中投证券认为，LED行业目前处于行业成长加速期，背光源、照明、显示灯、城市景观照明等市场相继成长，全球节能降耗是必然的趋势，使得全球各大厂商争相购买设备扩产。公司作为国内LED芯片龙头，并参与了中国半导体照明标准制定，将是直接受益者，因而可享受一定的估值溢价。维持推荐的投资评级。

风险因素：（1）募投项目进度慢于预期风险；（2）产品价格下降幅度过大风险。

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