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三特索道（002159）近日股价连续上涨，今日至收盘上涨2.54%，全日换手率9.09%。公司地处武汉，是一家跨区域经营的索道专业化连锁集团，经过多年的发展，现已成长为国内索道行业龙头企业之一。公司目前已经运营的有华山索道、珠海石景山索道、广州白云山索道、庐山索道等4条索道、2条滑道、1个极限运动中心、1条地面有轨缆车和2个风景区，在业内具有较强的竞争优势。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.18元、0.31元和0.38元，对应的动态市盈率为81、45和38倍；当前共有10位分析师跟踪，2位给予“强力买入”评级，5位给予“买入”评级，3位给予“观望”评级，综合评级系数2.10。
公司业绩超预期增长。09年前三季度，公司实现营业收入1.87亿元，同比增长46.36%；营业利润4,318万元，同比增长80.93%；归属母公司净利润1,767万元，同比增长83.45%；每股收益0.15元。其中三季度单季实现营业收入达9418万元，同比增长66%，净利润1479万元，单季度每股收益0.12元，同比增长132%。预计09年全年公司有望实现净利润同比增长50%-80%。
公司的盈利能力和管理能力大幅提升。三季报资料显示,在公司新开景点增加管理费用和销售费用的背景下,公司的销售成本率比2008年同期增加了5个百分点,期间费用率比去年同期下降了1个百分点左右,销售毛利率比去年同期提高了将近5个百分点,导致最终公司的销售净利率比去年同期提高了将近3个百分比,达到了11%的水平。充分显示了公司的管理能力和盈利能力正逐步提升，在公司规模扩张的道路上，公司的规模效应逐步体现。
定向增发增强发展后劲。日前公司发布公告称，公司拟定向增发不超过3500万股，增发价不低于8.35元/股，募集资金不超过3.3亿，用于五个景区的开发建设以及偿还银行借款。招商证券认为，资金一直都是公司发展的一大瓶颈，由于景区开发，现金流前低后高，初期对资金需求比较大，公司目前资产负债率达50%，且负债以银行借款为主，再融资能够有效缓解经营上的资金压力，为持续的发展奠定基础。公司募投的项目中，浪漫天缘项目位于猴岛，毗邻三亚，将受益于海南旅游业的发展，其余四项目均位于鄂西，将极大受益于鄂西交通改善、旅游业兴起。这几个项目不仅将成为中期业绩的重要增长点，而且对于公司后续的资源获取意义重大。公司很多项目处于培育期，虽短期内不能贡献净利润，但发展潜力巨大，因此不能简单的用PE来估值。
山西证券认为，公司正在由服务商向资源型模式转化，看好公司“索道+景区+旅游地产”经营模式，虽然公司目前和将来拥有的景区还可能大多属于二、三线景区，但在国家拉动内需调整经济发展结构，刺激消费政策环境下，随着国内外经济和旅游产业的复苏，以及旅游消费需求大众化的趋势下，二、三线景区的发展空间还很大，非常看好公司未来的发展空间，预计公司2010年业绩增长可达44%。
风险因素：（1）索道安全风险；（2）经济复苏低于预期风险。
[责任编辑：hongwangl]
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