安琪酵母（600298）主要从事酵母及深加工产品、生物制品、食品添加剂、豆制品、奶制品、调味品、粮食制品的生产、销售。其中，食品行业收入占主营收入的99.77%。公司是亚洲最大的酵母生产企业，国内市场占有率达40%左右；“安琪”产品已进入全球60多个国家和地区。2007年，安琪牌活性酵母荣获“中国名牌”，安琪商标再次进入全国最有价值商标500强行列，同时进入中国科技名牌500强行列。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.75、0.94和1.15元，对应动态市盈率为30倍、24倍和19倍；当前共有10位分析师跟踪，其中建议强力买入和买入的分别为6和4人，综合评级系数1.40。

经多年扩张，公司在国内已拥有6大生产基地（安琪本部、安琪赤峰、安琪滨州、安琪伊犁、安琪崇左、安琪睢县）和26个销售代表处，产能居亚洲第一，全球前四，国内市场占有率超过30%，主导行业话语权，是酵母行业龙头企业。公司收入来源主要是面用酵母和酵母味素，国内市场占有率超过60%，酵母出口数量占我国出口总量的50%。

安琪酵母产品系列以高活性干酵母为主，03年起复合增长率达到25%。公司活性干酵母主要用于面用(70%比例，其中用于零售的占40%，用于面包工业的占30%）和酿酒(30%比例，包括产酒精)。酵母味素方面，公司目前与一品鲜和天香苑占据国内酵母抽提物市场的85%以上份额。国际市场上，公司抢占国际同行力量稍弱的中亚、东南亚等市场，扩大非洲和拉美市场，以高性价比逐步进入欧洲和美洲市场。由于品质得到认可，公司出口业务近年持续40%以上增长，国联证券预计09年、10年仍将维持该增速。

近年来公司持续扩张，生产基地由宜昌扩大至6大生产基地，到2009年公司国内产能已达到9.1万吨。公司拟在崇左继续扩建年产15000吨酵母及其衍生产品的生产线，项目达产后公司将增加年产5000吨酵母、8000吨味素、2000吨动物饲料，生产线将在2010年投产。公司继续外延式扩产为其快速增长提供了保障。公司盈利能力表现稳定。毛利率07年以来逐步提升，08年达到34%，09年毛利率有望达到35%以上。

公司公告了定向增发收购子公司少数股东权益的报告书，这是一个用高PE股票收购低PE资产的交易。标的资产作价7.19亿元，预计2009年净利润7089万元，收购PE仅为10.1倍。国泰君安表示，本次收购不仅起到了增厚业绩的效果，更重要的是理顺了大股东、管理层与流通股东的利益关系，可谓“一石二鸟”，对公司的长远发展意义重大。

长江证券预计2009-2011年EPS为0.87，1.109和1.38元，对应EPS为25.75、20.46和16.02倍。考虑公司基本面拐点的出现和良好的发展前景，以及未来收入增速较高， 2010年25-30倍PE是安全的。目标价33元，维持推荐评级。

风险因素：（1）大盘波动风险；（2）汇率风险。

(今日投资)

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