神火股份（000933）主要从事煤炭的生产、销售、洗选加工及发供电。其中，铝及铝制品收入占主营收入的61.01%，煤炭产品占32.12%。公司是煤炭行业34户国家重点企业之一，煤质优良，是中国六大无烟煤基地之一。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为1.04、1.50和1.92元，对应动态市盈率为25、17和13倍；当前共有22位分析师跟踪，7位分析师建议“强力买入”，15位分析师建议“买入”，综合评级系数1.68。

公司二季度每股收益为0.25元，一季度为0.04元，环比大幅增长。公司盈利环比增长的主要原因，是因为铝价在二季度明显反弹。公司电解铝业务的毛利率由第一季度的-15%左右（每吨亏损2000元左右），回升到第二季度的-1%左右（每吨亏损150元左右）。

煤炭业务给公司业绩带来支撑。公司上半年煤炭产量286万吨，同比增长9.68%,销量265万吨，同比增长0.85%，年度计划刚好过半。公司商品煤平均售价为624元/吨，较去年同期增长了13%；但由于商品煤销售平均成本上涨了30%以上，导致煤炭业务毛利率下降。由于2009、2010年公司所属两煤矿薛湖煤矿和泉店煤矿下半年将陆续投产，预计今、明两年将贡献权益产能110万吨和220万吨；未来随着新郑煤电项目的投产，公司煤炭产能将继续保持高增长，预计2009、2010年公司煤炭权益产能将分别同比增长20%和35%以上。光大证券预计下半年煤炭税后均价上涨30元，公司下半年产量为280万吨，扣除25%所得税，增加每股收益0.08元。

公司下半年盈利增长将主要来自于电解铝。公司目前电解铝每吨毛利已经有100元，而上半年为-1060元。假设下半年公司电解铝产量为15万吨（75%的产能利用率），仅此一项就将比上半年增加1.7亿元的利润。公司二季度每股收益为0.25元，但二季度电解铝毛利亏损150元/吨。预计随着电解铝业务的好转，下半年电解铝毛利为300元/吨左右，比二季度增长450元，单季产量7.5万吨，即下半年的每个季度，电解铝将比二季度多盈利3375万元，即每个季度每股收益较二季度增加0.045元。

光大证券表示，看好公司煤电铝发展，预计公司2010年煤炭产量将从2009年的570万吨增加到780万吨，且预计2010年公司电解铝盈利能力将显著好于2009年。综合考虑铝价和煤价下半年的预测，给予公司“增持”评级。

风险因素：宏观经济反复，美元走势以及国际大宗商品市场波动风险，电价上调风险，煤炭行业资源税改革风险。

(今日投资)

[责任编辑：hongwangl]