中天城投（000540）今天强劲涨停，换手率14.52%。公司全面收购华润贵阳公司,明年业绩最大疑问排除。华润贵阳的一级开发项目盈利空间较大，本次收购行动将进一步提升上市公司价值。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.60元、0.94元和1.33元，对应动态市盈率为30、197和14倍；当前共有6位分析师跟踪，1位分析师建议“强力买入”，4位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.00。

公司公告，公司拟出资322,401,334元受让华润汉威城市建设（香港）有限公司持有的华润贵阳城市建设有限公司（即“华润贵阳公司”）83.33%的股权，出资64,468,136元受让金世旗国际控股股份有限公司的华润贵阳16.67%的股权。交易完成后公司持有华润贵阳100%的股权。受让价格比净资产溢价31.2%。

广发证券表示，通过本次全面收购，解决了对公司2010年和2011年业绩预测的最大疑问。对公司来说属于重大利好。本次收购总价款为3.8亿元，较收购公司－华润贵阳的净资产仅溢价31.2%。华润贵阳公司旗下的6000多亩土地从2010年开始可以贡献利润（公司将力争不晚于2010年上半年起通过贵阳土地储备中心挂牌出让土地），估计华润贵阳公司的6000亩土地对公司的利润贡献将超过15亿元（静态估算），因此本次收购价格是有利于上市公司的。

公司发展战略清晰，项目储备丰富，盈利能力强。公司房地产综合实力在贵州排名第一，市场占有率超过10%。公司发展战略是在加速发展房地产的同时，充分利用贵阳和贵州省资源优势，积极拓展矿业和旅游会展业务。公司二级开发项目8个，总建筑面积564万平方米，每股土地储备在所有地产上市公司中位居前列，足够支撑公司5-6年的快速发展；该等项目地价均在30万/亩左右，地价已付清，盈利能力较强，预计全部开发完，能净赚70亿元左右。

积极拓展矿业，价值巨大，仅煤炭一项与盘江股份不相上下。除房地产外，公司还积极拓展矿业，已取得2000万吨锰矿、5亿吨煤矿探矿权，并与当地地矿部门成立了合资公司。公司分别持股70%和85%，预计09年底或2010年上半年取得采矿权，2010年实施矿业开采，2年后形成煤500万吨/年的生产能力；锰矿方面，形成80万吨/年的生产能力。

定向增发助力公司发展，09年开始将步入高速成长期。公司拟以8.33元/股的价格定向增发1.88亿股，募集资金约16亿元投入中天会展城项目。该项目是贵州省重点项目，公司在开发本项目过程中也获得了一系列优惠政策，预计09年将获得政府给予的1亿元经营性补助。项目总建面约256万平方米，预计销售额能达到72亿元。目前增发方案已报证监会审批，若能成功实施，将有利于公司扩张规模、提升竞争力及持续盈利能力、为公司扩大市场占有率奠定基础，并能优化资本结构、改善财务状况，降低偿债风险。

国信证券预计，公司2009-2011年净利润分别4.06亿元、9.06亿元和16.87亿元，年复合增长率在107%，维持“推荐”评级。从NAV估值看：公司房地产业务NAV为18.29元，若考虑矿产资源，公司NAV在45元左右。

风险因素：公司收购的煤矿和锰矿的采矿权审批存在一定的风险。

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