石油济柴（000617）早盘小幅高开后节节攀升，今日最高价18.45元（涨幅8.59%）；午盘在18元左右震荡，收盘价18.00元。公司是世界石油主流钻井动力制造商、中国非道路用中高速、中大功率内燃机规模最大的研发制造企业，其主导产品气体机及气体发电机组在煤层气加速抽采和利用的背景下将进入快速增长轨道。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.51、0.63和0.75元，对应动态市盈率为35、28和24倍；当前共有6位分析师跟踪，1位分析师建议"强力买入"，3位分析师建议"买入"，2位分析师建议"买入"，综合评级系数2.17。

公司09年1季度销售收入与净利润同比增长6.9%及478%。净利润高增长的主要原因在于股权投资收益由去年同期的499万上升至今年1季度2958万，股权投资收益中约有2500万来自于宝鸡石油钢管有限责任公司，另外的300-400万股权投资收益来自于咸阳宝石钢管钢绳有限责任公司。

公司1季度主营业务收入增速为6.9%，具有明显的季节性，长江证券预计全年的销售收入增速约为15%。公司将在今年通过降价的方式来参与民用市场竞争，降价同时导致公司主营业务毛利率在一季度同比及环比均出现了下滑，预计公司全年的主营业务毛利率约为18%，考虑到主营业务收入的增长及毛利率的下滑，预计公司2009年主营业务利润将与2008年持平。

另外，我国石油钻探用柴油机行业进入壁垒较高，主要需求来自中石油及中石化，作为石油石化系统内部唯一的专用内燃气厂商，公司垄断了90%的市场份额，中石油及中石化的油气开采资本支出具有刚性需求的特点，长江证券预计公司柴油机业务2009-2010年将保持稳定增长。

公司2010年的业绩增长将来自于主业与股权投资收益的双动力考虑到西气东输二期进入支线建设高峰期以及其他重点工程进入结算高峰，公司在2010年的股权投资收益仍有望实现23%的增长。

气体机业务将在2011年成为新的利润增长点。长江证券预计气体机市场容量将由2008年的5-6亿元上升至2011年的15-18亿元，公司的气体机业务收入有望从2008年2亿元上升至2011年的6-7亿元。

2015年之前管道建设计划总量超过2.5万公里，是西气东输一期的6倍。申银万国预计未来四年我国将进入管道建设的高峰期，公司参股宝鸡钢管公司的投资收益仍有持续性。

风险因素：政府煤层气的开采和使用具体进程慢于预期；管道建设总量低于预期；宝鸡钢管公司业绩低于预期及油价波动。

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