当前国内经济的下滑速度远远超出了我们的预期，估计2008年四季度和2009年一季度工程机械上市公司的经营景况不容乐观，但是，我们预计4万亿经济刺激方案将从2009年二季度开始对提升工程机械需求起到积极作用。由于工程机械需求对固定资产投资增速高度敏感，估计工程机械上市公司2009年的业绩或走出Ｖ形反转，总体将呈现前低后高的状态。我们相信2009年二季度，工程机械上市公司将会有很好的投资机会。

我们相信4万亿经济刺激方案对工程机械细分子行业的拉动作用大小不一，旋挖钻机和混凝土机械是4万亿经济刺激方案的最大受益者；其次为推土机、工程起重机、挖掘机、装载机；叉车的受益程度最低。2008年工程机械行业的平均市盈率为12.7倍，2009年平均市盈率估值则在8.8倍水平，2008年至2009年净资产收益率预计将维持在20％以上。我们推荐的首选是三一重工和中联重科，同时也看好山推和徐工科技。（中银国际 胡文洲）

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