1-9月，公司实现营业总收入284.32亿元，同比增长30.91%；归属母公司净利润20.18亿元，同比增长53.11%，EPS3.88元。

    尽管三季度营收增速仅为16.85%，较上半年下降19.9个百分点，但考虑到三季度重卡行业增长率为-15.68%，公司销售情况成绩仍属优异。

    毛利率的大幅下滑是影响三季度业绩的主要因素。三季度单季综合毛利率仅为18.98%，1-9月综合毛利率下降至20.99%，同比下降2.56个百分点。

    今年以来原材料价格的飞速上涨是影响毛利率的主要原因。目前各种原材料价格都已较年内高点出现不同程度的下降，但随着宏观经济增速的放缓，重卡需求的下降可能会超出预期，预计产能利用率的下降可能令四季度乃至明年的毛利率都难以明显反弹。

    三季度销售费用和管理费用占比分别为5.21%和4.95%，都较上半年的4.68%和3.63%有明显上升，我们判断是公司加强产品营销力度所致。短期来看，高压共轨技术确实受到了EGR技术的挑战。

    考虑到宏观经济尚不明朗和采掘业需求可能的下降，调整对公司08、09年的EPS预测至4.32元和3.26元，维持对公司的“中性”评级。

    (具体内容请见附件)