一项基础建设

有投资者质疑，既然有华尔街金融市场过度投机失败的案例，中国资本市场增加融资融券和股指期货这些金融工具的意义何在？

有分析人士指出，对于欧美金融市场来说可能是“玩剩下的”的金融工具，对中国金融市场来说还“很新鲜”，毕竟中国金融市场还是“襁褓中的婴儿”，中国金融行业还处于初创期，要进入成长期或成熟期还有很长一段路要走，各种“创新”还会层出不穷。

成思危也在各种场合表示，不能因为华尔街出了问题，就完全否定金融创新，中国还是一个金融工具非常缺乏的国家，金融市场的建设还远远不足。

国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松，在解释股指期货投资为何要设置诸多“门槛”时就表示，目前中国国内衍生品市场不完善，应大力发展诸如股指期货、国债期货等简单的场内衍生品市场，以满足投资者的套期保值和投资需求。他说，随着我国多层次资本市场体系建设的推进，逐步建立与不同类别的投资者、不同风险程度的投资产品和不同的监管要求相协调的制度，已成为市场发展的迫切要求。

证监会的数据显示，截至2009年底，我国期货市场共成交21.6亿手，成交金额约130.5万亿元，同比分别增长58.2%和81.5%。同时，我国商品期货成交量占全球的43%，居世界第一。

分析人士称，我国对大宗商品市场的影响力和定价权的强烈需求，使期货市场在今年或迎来“由量的扩张向质的提升的关键期”，而股指期货的推出拉开了期货市场大发展的序幕。在美国等发达国家期货市场里，汇率期货、股指期货以及其他金融期货品种占整个期货市场份额超过50%以上。而没有金融期货，中国期货市场缺了半壁江山。同时，股指期货是连接股票市场和期货市场的纽带，投资者利用期货功能来做股票市场的投资，可以大大拓展投资者的视野和空间。

1月15日，在CCTV财经频道中国证券市场投资策略报告会上，摩根大通中国证券市场主席李晶指出，融资融券和股指期货的推出是中国资本市场发展的一个新的里程碑，这将开启A股市场的新纪元。她预计，这些新金融工具获得批准将提高上海作为国际金融中心的地位，而国内证券公司是最显而易见的受益者。

中国资本市场这个“蓄水池”还处于大规模建设阶段，类似股指期货这样的基础建设当然应该讲求质量。市场人士称，股指期货和融资融券政策的“配套”政策必须落实到位，一方面要防止大机构甚至海外热钱利用股指期货操纵市场，放大股市的赌场效应；另一方面，还要对市场腐败行为加大监管力度。

有机构研究称，在16个国家和地区中，股指期货推出的一年内，股票市场出现20%以上调整幅度的占13例。1982年4月,美国开办股指期货交易，1983年下半年美国股市中的新股和高科技股泡沫破裂；1998年9月，日本东京证券交易所和大阪证券交易所分别推出股指期货，1999年1月日本股市转入大熊市，在一年半内跌幅超过60%；1986年5月，香港推出恒生指数期货，1987年港股下跌超过50%。

这些“不祥”的案例加大了人们对后市的不良预期。有人预测，这种“核弹级的大规模做空工具”将配合华尔街的空头狼群打击中国股市，两年内A股一定会创新低，低于998点。也有人预测，这项金融创新将助涨股指，上证指数“将以出乎绝大多数人意料的速度上涨，大有可能创下历史新高”。

显然，分歧正在加大，中国股市对“做空游戏”的适应还需要时间。（中国青年报 众石）

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