上海主要大宗商品在货币政策转变后见顶

我国19个月以来首次调高商业银行存款准备金率，基于资金面可能继续趋紧的预期，从12日的欧洲时段到13日亚洲时段的交易中，全球主要商品期货价格均呈疲软态势，市场缺乏主动买盘的支持。

有行业人士认为，存款准备金率较预期提前上调，市场对于这一事件的消化还需要时间。但2010年一季度流动性仍有望保持充裕，因此并不会对商品市场的基本面带来显著的影响。

市场资金流出

1月12日晚间，中国人民银行决定从2010年1月18日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。受此影响，海外主要商品市场各品种价格随即大幅下滑，并且这一弱势延续到了13日的国内商品市场中。

在各品种价格出现普遍大幅下滑的同时，市场存量资金出现明显外流。除了菜籽油、橡胶和沪铜等品种外，其余各主要期货合约的总体持仓量均出现了显著下降。出于对短期风险回避的需求，使得投资者更愿意采取旁观的态度。东证期货研究所副所长林慧认为，市场对于银行存款准备金率提前上调颇感意外，因而需要时间来消化这一冲击。但在此之后，主要商品价格仍有望回稳。

上海中期研究员方俊锋分析认为，上调存款准备金率的消息使本已处在回调趋势中的外盘商品市场加速下挫。新年伊始，央行在货币政策方面一系列的动作表明，央行准备收紧流动性以应对可能到来的通货膨胀。不过，目前距离真正的加息可能仍有一段时间。

一季度流动性支持仍在

国泰君安期货研究所研究员余雷在分析报告中认为，银行存款准备金率的提高并不会对商品中期走势带来实质性的影响。考虑到一年来流动性对国内股票和期货市场相关度较高，短期（一周）内市场信心可能受到相当大的压力。但总的来说，由于2010年贷款在一季度集中发放，流动性相当充裕，央行的行动更可能是对本月信贷超预期的一种预防性调整，因此并未改变一月份的整体期货市场基本面。

此外，他认为，10日公布的我国12月出口增长17.7%，远超预期，在出口连续负增长14个月之后，投资、消费、出口这三驾拉动经济的马车重新上路。同时，消费物价和资产价格均快速上升，再加上信贷规模增长可能延续，这些都对商品价格的稳定形成支撑。

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