编者按：

一日跌去4%！改写历史新高已成常态的黄金市场，再一次以近乎极端的方式吸引了人们的眼球，而金价一年来的最大单日跌幅亦由此诞生。讨论许久的调整是否就此来临？尽管市场对此并未统一观点，但只要美元紧缩政策的预期形成，金价在短期内就可能已经见顶。

对大宗商品而言，决定其价格的更重要因素还在其自身基本面。而在经济持续出现好转奠定的坚实基础上，大宗商品有望进入长期牛市。

尽管市场各方对黄金市场仍显乐观，但分析人士认为，由于欧洲将逐步撤出流动性支持，加上美国就业形势拐点出现，美元也有望重新走强，且黄金生产商割肉出局等行为开始发生，综合这些因素考虑，短期金价或已见顶。

美元“刹车”金价急跌

跌跌不休的美元上周五迎来绝地反击。因美国就业数据好于预期，且出现“拐头”迹象，4日美元大幅反弹，追踪美元兑一篮子货币表现的美元指数上涨1.6%至75.807。受此影响，国际金价急速下跌，跌幅高达4%，并创下自去年12月以来的一年内最大单日跌幅。

截至上周五收市，纽约商品交易所(COMEX)12月黄金大跌48.60美元，收于1168.80美元/盎司。这也是自11月初金价开始上涨以来，首度出现的暴跌。美国劳工部上周五公布的数据显示，11月就业人口减少1.1万人，远优于经济学家预期的减少10万人，并创2007年12月以来最低人数；失业率同时下降至10%，优于经济学家维持在10.2%的预期，也低于11月份0.2个百分点，近一年来首次从高点回落，出现拐头迹象。

分析师指出，自今年3月初以来，美元指数下跌了约16%，美联储接近零的利率政策，将大笔资金注入银行体系，使美元受到压力。不过，从就业数据看，货币与财政政策似乎开始奏效，支撑了美元上涨。而黄金的大幅回档，与美元对就业报告的反应有关。

短期或已见顶

今年以来，黄金表现超强走势与美元有着较大的关联，而美元的走向主要与货币政策的合适退出有关。交易商认为，美国就业数据首次转强，以及近期欧洲央行表示将逐步退出经济刺激政策，预示着美元紧缩政策预期不久将可能出现，一旦市场形成对这种预期的炒作，金价在短期内可能已见顶。

根据中金公司对过去50年美国经济的研究，美元加息的一项重要前提指标为失业率开始“拐头”向下。数据显示，美国11月份失业率创下10.2%的新高，但12月份的失业率开始出现拐点，且降为10%，表明失业率有望逐步下降，由此看来，市场对美元加息的预期会越来越大。

而另一方面，欧洲央行上周四公布了最新的利率决议，尽管维持指标利率在1.0%不变，但欧洲央行总裁特里谢随后表示，欧洲央行将开始逐步撤出对银行业的紧急流动性支持。消息发布后，欧元等非美货币出现一定程度的下跌，而美元大幅反弹，压制金价呈现小幅回落整固格局。此外，近期黄金生产商对原先的套保空头头寸纷纷割肉认赔，也使得金价涨势得到“透支”，后市调整压力开始出现。

不过，近几周黄金与其他商品的投资需求大增，有数据显示，12月初商品基金的资金流入已连续第三周超过10亿美元，这对黄金仍构成利多。分析人士认为，短期内市场对金价仍看好，且近期资金流入速度较快，金价挑战上周高点的可能性依然存在。但是，由于市场会对美国和欧洲退出政策产生预期，这将导致金价继续上涨的力度减弱。

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