按照往年消费习惯，铜、铝、锌、天胶等商品目前正处于消费淡季，随着需求下降、供应压力显现，因此，往年这个季节一般都会走出幅度不同的回调行情。但今年价格走势似乎是个例外，国内很多商品期货价格不仅未受金融危机的影响大幅走低或者在低位徘徊，反而在近期内多次探底回升，甚至不断创造反弹新高点。远的不讲，从7月8日至20日，沪铜指数由38403点冲高至43686点，最大涨幅13.8％；沪胶指数从6月23日至7月22日，最大涨幅17.6％；沪锌指数从7月13日至7月21日，最大涨幅9.85％；沪铝指数由6月23日至7月20日，最大涨幅5.87％。

供求关系是影响价格变化的最根本因素，从近期看，各种商品依然呈现供过于求的特征。以铜为例，今年上半年，一方面国内未锻造铜及铜材的进口量在不断增加、国内铜产量不断扩大，另一方面，国内消费增速缓慢，由此导致国内现货压力越来越大。由此可见，导致国内期货价格大幅上涨的主要原因不在供求关系，而在于供求关系以外的其他因素。具体来讲，导致国内期货价格大幅上涨的主要原因有两个方面。

国内流动性过剩导致市场产生通胀的预期。7月16日上午，国家统计局公布我国二季度GDP同比增速为7.9％；2009年6月末，广义货币供应量(M2)余额为56.89万亿元,同比增长28.46％；狭义货币供应量(M1)余额为19.32万亿元,同比增长24.79％；市场货币流通量(M0)余额为3.36万亿元，同比增长11.46％。6月末，金融机构人民币各项贷款余额37.74万亿元，同比增长34.44％，增幅比上年末高15.71个百分点。这是自1998年4月发布此项数据以来的最高点。充足的货币供应量不仅保证了我国经济止跌回升，同时也为今后通胀的产生埋下了伏笔。

国外央行不断增加货币投放量，全球市场产生通胀预期。远的不讲，仅从近期看，继前期美联储多次降低银行利率之后，美联储在3月18日会议上做出了维持基准利率0-0.25％不变、通过购买长期债券的办法来实行“定量宽松”的货币政策的决议。美联储表示，将收购至多3000亿美元长期美国国债，并将旨在降低抵押贷款利率的贷款项目规模进一步提高7500亿美元。“定量宽松”货币政策致使美元通胀预期加深。

目前 美国联邦基金利率处于0.25％的水平，接近于零利率。欧元区基准利率维持在1.00％的水平。英国则维持基准利率在0.5％的水平。欧美发达国家的数量化放松货币政策导致基础货币激增，美国、日本、英国、瑞士都加快印钞票的速度。中国信贷环境持续宽松，虽然未实行数量化放松货币政策，但受政府刺激政策的推动，银行信贷爆发性增长，使得货币乘数强劲攀升，推动M2 增速大幅上升。 （格林期货 李永民）

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