格林期货李永民

    在经历从元旦过后至5月份的一轮反弹行情后，从6月份开始，国内期货纷纷走出了幅度不同的回调行情。如沪铜指数从6月12日最高点42258跌至23日最低点37011，最大跌幅为12.42%；沪胶从6月10日最高点15956跌至6月23日最低点14607，最大跌幅8.45%；豆粕从6月5日至23日，最大跌幅达到10%；塑料期货从6月10日至23日，最大跌幅为6%。那么，是什么原因导致国内期货几乎在同一时间内纷纷走出回调行情呢？

    1、元旦过后至今的上涨行情，严重透支了利多因素对国内期货的影响。

    金融危机爆发后，中国政府及时调整宏观政策，实施了积极的财政政策和宽松的货币政策，同时制定了振兴国内经济的十大产业计划，并加大了部分产品的收储力度，这些政策鼓舞了市场信心，从而引发全球期货市场止跌回升。

    5月以后，随着国内收储力度减弱，“中国因素”对全球期价的支撑力度有所减弱，但国际炒家借口美元指数贬值题材大肆操作，从而推动国内外期货价格再度上涨。国家炒家将上述利多因素发挥到极致。如当前全球原油消费量大致为8558万桶左右，但每日原油的期货交易量高达1.2-1.5亿桶左右，国际炒家已经严重透支了利多因素对期货价格的支撑，随着上述因素被市场消化，在短期内市场缺乏新的利多题材刺激的背景下，全球价格下跌应在情理之中。

    2、美元指数止跌回升，加剧了商品的高位压力。

    国际期货大多以美元标价，因此，美元指数与全球期货价格呈现非常密切的负相关关系。美元指数是参照1973年3月六种货币对美元汇率变化的几何平均加权值来计算的，因此，美元指数的变化主要取决于美国经济状况与欧元区经济、日本等经济的对比。由于在六种货币中，欧元所占比重最大，占到56%左右，因此，欧洲经济状况对美元指数影响最大。

    从当前情况来看，尽管金融危机的根源在于美国，但由于美联储和财政部采取了强有力的干预措施，在经济复苏过程中，美国经济增长势头好于欧洲，由此导致近期内美元指数止跌回升。美元指数从6月2日的78.334开始反弹，6月15日创出81.368的近期高点，美元指数反弹进一步增大了全球期货价格的反弹压力。

    3、获利回吐心理，进一步加大空头力量。

    从2009年元旦过后，全球期货价格普遍走出了涨幅不小的上涨行情，以商品指数为例，国内豆粕从2009年3月3日的最低点2403上涨至6月5日的最高点3212，最大涨幅33.7%；沪铜从1月5日至6月12日，最大涨幅达71.5%；燃油从1月5日至6月10日，最大涨幅高达39.5%。由于涨幅较高，多头获利较重，随之而来的获利回吐也进一步增大了高位压力。