□本报记者于德良

    英力特22日公告董事会同意公司开展PVC套期保值业务，这是1个半月来继氯碱化工、新疆天业表示拟涉足PVC套期保值的第三家上市公司。据《证券日报》记者了解，还有多家公司正在筹划套保事宜，PVC期货上市催生了企业参入套保业务的热情。

    PVC期货上市

    三企业进军套保业务

    随着金融危机向经济实体的蔓延，PVC行业遭受重创，企业的生产经营受到影响，去年第四季度、今年一季度企业净利润急剧下滑。

    以拟涉足套保业务的三大行业龙头公司为例，氯碱化工2008年实现净利润1070.83万元，同比减少81%，每股收益仅为0.0093元；2009年一季度净利润340.72万元，同比下降88.4%，每股收益0.0029元。新疆天业2008年实现净利润5770.19万元，同比减少81%，每股收益为0.13元；2009年一季度净利润-2084.24万元，同比下降141.33%，每股收益-0.05元。英力特2008年实现净利润4161.85万元，同比减少57.92%，每股收益0.3元；2009年一季度净利润692万元，同比下降81.31%，每股收益0.05元。

    PVC价格在2003年至2008年更是如过山车一样起伏波动。最高上涨至9000元/吨，之后下跌至6000元吨，仅半年的时间下跌幅度达30%；金融风暴的袭击使PVC价格在短短四个月的时间里急剧下跌40%。在PVC价格的跌宕起伏中生产企业像只无助的“羔羊”。

    今年5月PVC期货上市，为企业提供了控制风险的有效工具，其可以在风险中锁定成本和收益。PVC行业龙头公司捷足先登，抢先进军套保业务。

    氯碱化工5月15日发布公告称，公司拟开展聚氯乙烯期货(PVC)套期保值业务，以不超过公司PVC现货量70%为限，授权总经理运作，并选择1至2家期货公司为公司初期实施PVC期货套期保值业务的非自营席位。

    新疆天业6月17日公告称，因业务发展需要，公司拟进行PVC期货的套期保值业务。充分利用期货和现货两个市场趋势相同的原理，利用期货合约的时差与现货经营形成对冲机制，规避和减少由于价格大幅波动带来的生产经营风险。

    英力特6月22日公告，董事会审议通过公司开展保证金不超500万元的PVC期货套期保值业务。

    控制风险

    各自划出“红线”

    数据显示，从5月25日PVC期货上市开始至6月22日，期货合约买进和卖出加起来有200万手、1000万吨，而2008年全国PVC的表观消费量是920万吨。目前的交易量中，约20%是持仓量、80%平仓，这体现出以投机、套利为目的的交易占有较大比重。投机的主体是浙江、广州一带的民营资本。因此，PVC企业参与套保业务首先把风险放在了首位，三家公司均设定了各自套保的“红线”。

    氯碱化工董事会确定套期保值的头寸以不超过公司PVC现货量70%为限。新疆天业本次PVC期货套期保值业务只限于在境内期货交易所交易的PVC期货，2009年度内PVC期货套期保值的头寸以不超过公司PVC年现货量70％为限；并自2010年起，每年PVC期货套期保值的头寸以不超过公司PVC年现货量为限。期货持仓量不超过套期保值的现货量，持仓时间应与现货保值所需的计价期相匹配。

    英力特已就开展PVC期货套期保值业务的行为建立了健全的组织机构、业务操作流程、审批流程及《套期保值内部控制制度》。公司只开展卖出套期保值业务；期货保证金最高投入金额（含追加保证金）500万元（不含500万元）；公司将在套期保值业务累计亏损达到500万元时，终止本年度套期保值业务。若公司套保业务发生亏损或者出现浮动亏损占公司最近一个会计年度经审计净利润10％以上，且亏损金额超过100万元人民币时，公司将在两个交易日内向交易所报告并进行信息披露。

    从三家拟涉足套保业务的信息披露看，英力特的披露最为具体、详荆

    英力特总经理是建新在接受本报记者采访中表示，将严格遵守套期保值的原则，在场内期货市场做等量的卖期保值。并聘请业内专家对公司财务状况和市场风险做一个系统的评估，对套期保值业务人员进行专业培训。公司已成立了期货管理小组，

    对期货业务有审批层、业务操作层及监督层，层层把关。

    他说：“在首次涉足期货套期保值业务的前提下，公司将会本着谨慎操作的原则，小批量套保，套保初期头寸不超过月产量的25%。”

    戒除“心魔”

    莫蹈航油套保覆辙

    我国企业之前参与糖、铜等套保业务损失惨重，特别是去年来沸沸扬扬的航油套保事件给企业参与套保业务埋下阴影。从中航油到中信泰富，再到国航、东航，不少中国的大型企业都在金融衍生品业务上，兵败滑铁卢。其根本原因就是背离了套保的原则。

    中国期货与金融衍生品研究中心主任常清之前在接受记者采访时表示，利用套期保值规避经营风险已成为国际上通行的做法。“说套期保值赚钱，这肯定是错误的，套期保值既不会赚钱也不会亏钱，它就是一个手段。”

    英力特总经理是建新对本报记者说：“套保巨额亏损的原因，一是违反了期现等量原则；二是把套期保值做成了投机；三是部分在国外进行套保资金受国外资金围剿。”

    他透露，公司已与多家期货公司进行联系，拟选择国内一到两家期货公司对套保业务进行具体指导。一旦套保方案确定，公司将与期货公司研究部门和其他厂家进行密切联络，寻找最合适的入场时机进行套期保值。