⊙好买基金研究中心 何闺湘

　　截至5月21日，A股市场共有22只开放式指数基金。但由于所跟踪的指数不同和产品设计上的差异，指数基金具有鲜明的风格特征。因此，投资者在选择指数基金时，除了要结合市场和投资者自身的情况外，还应仔细考量不同指数基金的风格特征。

　　根据指数基金的产品设计特征，指数基金可分为完全跟踪型指数基金和增强型指数基金，其区别主要在于跟踪偏离度的不同。完全跟踪型指数基金一般年跟踪误差控制在4%以内，不做任何主动性操作，完全反映市场变动；而增强型指数基金则加入基金管理人的主动管理，在可能增加收益的同时也带来了相应的风险。

　　此外，指数基金最主要的差异还是它们所跟踪的指数不同。有些指数覆盖的行业不够全面，并且覆盖的行业比例也不均衡，无法较好地分散市场的非系统性风险。因为指数行业覆盖不够全面，会导致其未覆盖的行业对市场长期向上的贡献无法计入；指数行业构成比例不够均匀，部分行业占比过大或过小，会导致指数的行业风险较为集中。当然，全市场指数虽然有较好的市场代表性，但如果投资者对市场热点具备较好的判断，则行业集中度较高的指数基金往往能为投资者提供获得较高回报的可能。比如，上证50指数，根据2009年5月20日的测算，其金融业占比达50.52%，在结构性行情中，如果投资者认为市场上涨的可能主要为金融业所贡献，那么华夏上证50ETF就是一个不错的选择。

　　如果投资者无法判断具体的市场行情，但同时又相信我国经济长期向上的话，能较好分散非系统性风险的完全跟踪型指数基金，如嘉实沪深300和长城久泰中标300等基金，可能是省心省力并获取长期收益的好工具。因为沪深300指数和中信标普300指数不仅跨越沪深两市、覆盖全行业，而且行业之间的分配比例相比其他指数基金所跟踪的指数更为均匀。

　　根据历史数据，在市场上涨时，大部分主动型基金都无法超越指数基金。如果投资者觉得市场即将上涨，则可选择能充分分享市场上涨收益的指数基金，如果投资者觉得市场要跌，转换成债券型或者货币型基金即能实现系统性风险最小化。

　　此外，指数基金定投也可以作为投资者的一个良好选择。当然，随着定投的金额累积越多，投资者承担的潜在风险也就有可能越大，此时需要适当考虑指数基金和主动股票型基金的结合，来分散部分风险。

　　就当前市场而言，未来几个月可能趋于平衡，但结构性机会仍将涌现。针对这样的市场，配置指数型基金不应采取持有不动的策略，因为在当前点位进入，到了年终很可能收益为0。这就要求投资者敢于在相对低位买入，在相对高位卖出。如果投资者对结构性行情有一定的判断，可以考虑像友邦红利ETF、华夏上证50ETF等行业集中较为明显的指数基金；如果投资者无法对市场结构性特征做一定判断但也希望在震荡性市场中获取一定收益，则可以考虑嘉实沪深300（LOF）或易方达深圳100ETF等市场覆盖较为全面的指数基金作为分享市场短期上涨的工具。

(上海证券报)

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