上半年回顾：为伊消得人憔悴

    把脉：

    股市过山车时基民心理变化和当前的状况

    恍如隔世，我们还能够依稀感受到去年此时基金的火爆场景，身处牛市当中，投资人陶醉于赚钱的欢乐之中，但是现在回头来看，当时确实是一个风险不断积聚的过程。在过去的8个月当中，股市大盘急转直下，上证指数自6100点暴跌至2319点，投资人损失惨重，基金行情可以说凄凉到了极点。

    建行河南省分行国际金融理财师李大海是《东方财金》专家顾问团成员，他研究基金多年。采访中，他分析说，在上半年大幅度下跌的过程中，基金投资人的心理发生了两个明显的阶段性变化--

    第一阶段是一季度的"翻本效应"，市场大幅度下跌，基金净值迅速缩水，投资人不断投资企图抄底，渴望大盘反弹尽快挽回损失，导致整个一季度基金销售基本保持了去年的水平。进入二季度市场非但没有出现反弹，反而加速下跌，投资人出现了"蛇咬效应"没有人敢于投资基金，即便是指数已经跌破3000点，风险大量释放，具有突出投资价值，基金销售却出现了异常的惨淡，即便是债券基金也少有人问津。

    面对损失，投资人起初的心态是焦急不安，痛苦压抑；但是随着时间的推移，极端负面的心理痛苦被时间冲淡，客户开始对损失成本产生麻木情绪，逐步对资产不闻不问。在这个第二阶段基金净值的下跌幅却大幅收窄，抗风险能力得到了充分体现。

    如果投资股票在这个状态下损失将非常惨重；但基金就不同，基金在此时表现出了自控优势，虽然投资人被动持有，但是基金却进行了主动控制，极大地规避了系统风险。然而现状却是：投资人处在麻木状态，受不了了，他会割肉赎回、停止定投，黯然离场；即便认赔持有，也在渴望一旦解套就决然而去。

    心理处方：

    困惑面前，思路决定出路

    信心屡遭市场无情打击，基民的心理和心态自然会发生转变。最关键的是，基民对于基金投资面临着重要的抉择：是坚持，还是放弃？是转换操作方向，还是择机做波段？在这个比较关键的十字路口，我们到底要采取什么样的思路？"当前的行情或许就像在大雾天开车一样，情况复杂，那么行车的方法有两种：

    一是根据能看到的路面情况分析判断前方的路况，确定速度和方向。二是不去分析和判断路况，按照规则如打开前后雾灯，减速慢行，保持车距前行。"李大海给基民提供了两种选择。

    首先，要对当前的行情和态势进行分析，到底市场将要上涨，还是进一步下跌？或者说上涨和下跌的概率究竟哪方面更大？据此确定当前基金投资的策略。"如果说市场已经见底，即将回暖反弹，那么就在底部大胆投资，或者继续持有等待回升；如果能够肯定市场将继续低迷下去，行情会继续大幅下跌，那么就选择放弃，将基金赎回等待更低的点位到来再介入，或者干脆赎回选择固定收益产品"。

    其次，不对股市行情进行分析和判断，转而寻找基金这种理财产品固有的投资属性，从基金本质属性入手，提供适合基金的投资方法。

    操作处方：

    看清方向，坚持到底

    李大海表示，不论选择哪种思路，判断的落脚点一定要有坚实可靠的论据，从确定性出发，剖析不确定因素，来进行具体的操作选择。

    基金不同于股票。股票几百元跌到目前只有三四十元，几十元的股票跌到只有七八元，股票解套的可能性很小，甚至几乎让人绝望。但是在市场跌幅55%的情况下，基金平均跌幅为36%，只有少部分基金跌幅超过40%；而对于基金投资人而言，基金的平均损失在20%上下，基金净值回到前期高点的希望很大。"这归功于基金是优质资产的集合，具备较强的抗风险能力。而一旦市场好转，基金净值创出新高并非难事"。

    他说，中国股市每年必然要有一次中级上涨行情，而这样的行情涨幅一般在30%~50%。今年行情持续下跌，就好比你下好网焦急等待鱼汛的到来，却始终看不到希望，一旦我们失去耐心收网而归，鱼汛可能恰恰就如期而至。

    同为《东方财金》专家团成员的光大银行郑州分行国际金融理财师郜晓莉，常被苦不堪言的投资者咨询"自己为什么抄不到底部"。她说，所谓市场底部，其实就是市场被普遍严重低估的阶段，即投资基金的黄金阶段。在过去的两年我们不断分析市场所处的阶段，渴望能够再次回到启动时刻的价值阶段，可是时不我待，牛市一去不回头，最终形成疯牛，资金推动，市场暴跌。"但是当前沪深300指数市盈率出乎意料地再次回到20以下这样价值投资阶段的时候，却少有人问津，难道三千点以下的投资风险比五六千点的风险还大吗？"

    另外，一些极端情况的出现是值得关注的，这些极端情况在市场极为低迷的时候出现，往往预示着转机。如大盘蓝筹股和新发型股票出现跌破发行价的情况，而且不是个案；股票增发破发；A股价格出现与港股倒挂；出现股票价格跌破净资产；成交量持续萎缩创出地量；沪深300指数市盈率已经到了15倍的水平，市场出现了极不合理的低估。