2004年一度开始风行的“哑铃”策略，如今大有卷土重来之势。

根据最新统计，基金在今年2季度增持最明显的行业为采掘业、医药生物制品业、批发和零售贸易业、信息技术业和食品饮料业。同时，基金也对房地产业、金属非金属业、机械设备仪表、交通运输仓储业、石化塑料行业实行大手笔减持。

看好上下游的“两头”、放弃中间制造业，“哑铃”形态正呼之欲出。

双防主线

如果再剖析得详细点，基金本季度增持的行业其实可以用“双防”一个词来概括。

“防通货膨胀、防经济增速下滑”的政策思路，不仅反映在政策导向上，也反映在基金经理的组合中。

从基金经理持有的行业来看，对于通胀压力的重视，进而对上游资源行业的关注，都充分的体现在基金对采掘行业的增持上。

截至2季度末，基金对采掘业股票的买入已经导致其持股市值达到1396亿元。在基金持有的前五大行业中，采掘业是唯一持有比例和持有市值都在上升的行业。经历了本季度的增持，采掘行业已经一举跃升为仅次于金融业的第二大基金重仓板块。

而医药、IT行业同样如此，由于面临着行业投资大规模增加、国家政策扶持等种种有利因素，上述行业成了基金对抗GDP增速下降的首选。而零售、食品饮料等公司的粉墨登场，同样是沾了上述行业增速稳定的光。

高弹性行业式微

与此同时，那些与经济增长密切相关的行业，正在日益被基金所抛弃。

举凡2季度遭遇抛售的重点行业：房地产业、金属非金属业、机械设备仪表、交通运输仓储业、石化塑料行业，或是和GDP增长荣辱与共，或是受进出口贸易影响颇大，或是受阶段性供给推动的强周期行业。

基金在上述行业的减持，不仅仅是对于相关行业景气度的不看好，恐怕亦是对于市场由牛转熊后的一种自我保护。

一些基金经理亦在报告中坦承，高油价下的通胀问题既是全球经济面临的最严重问题，也是压制国际国内股票市场的关键问题，基于弱势市场的特点，加上存在的高油价及业绩低预期等可能风险因素，未来的行业配置策略将会谨慎。

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