富国基金(微博)量化投资部总经理李笑薇

量化突围富国系指数增强双双领跑

在国内基金业，指数增强型基金很难跑赢指数，几乎已经成为业内共识。

但上半年间，却有两只指数型基金获得了超越目标指数近7%的收益。有意思的是，他们都来自同一家基金公司，并号称使用了时髦的量化投资方法。

数据显示，截至2011年上半年末，今年以来在所有指数型基金中，富国天鼎中证红利、富国沪深300指数基金两只增强指数基金分别以4.32%、3.79%的净值增长率，位列同类第一、第二名。其今年以来的超额收益，亦列指数型基金前两名。

富国双雄称霸指数增强基金怪圈被打破

统计显示，截至2011年6月30日，富国旗下两只指数增强基金——天鼎中证红利、富国沪深300分别获得了4.32%与3.79%的收益，在所有指数型基金中位居前两名。同期沪深300指数、中证红利指数却分别下跌了2.69%、2.1%。增强效果之强势，令人印象深刻。

海通证券数据显示，这两个产品的业绩还相当稳定。截至8月31日，不论是最近三个月、最近六个月还是最近一年，富国沪深300与富国天鼎的超额收益均位于开放式指数型基金前两名。

跟踪误差则是考察指数基金风险的另一重要指标。它可以衡量基金与指数之间的密切程度。数据显示，富国沪深300今年以来的跟踪误差为2.71%，富国天鼎的跟踪误差为2.5%，不仅小于指数增强型基金8%的行业标准，亦小于指数型基金4%的行业标准。

事实上，过去几年间，不甚明显的增强效果，已经几乎令指数增强型基金步入低谷。基金分析人士透露，与指数型基金95%的仓位相比，指数增强型基金的仓位可以低至9成。回顾来看，这类基金熊市的确跌得较少，但牛市也很难跑赢指数。若不考虑仓位因素，管理人主动增强的效果并不明显，这也是此类产品难以大发展的症结所在。

量化投资大突围

成立于2009年底的富国沪深300指数增强基金，据称是国内第一个将主动量化方法引入管理的指数型基金。

富国基金量化投资部总经理李笑薇透露，有别于传统增强指数基金80%复制指数、用20%仓位选择股票来实现增强的策略，富国旗下指数增强基金是100%增强的。以沪深300为例，它的股票仓位基本保持在95%，其中投资于沪深 300成份股的比例不低于80%，而这80%的股票并非单纯复制，而是全部纳入了富国量化模型，进行通盘考虑。

公开资料显示，借鉴了国际定量分析经验并结合本土特征，富国量化模型自2009年底投入使用，它利用多因子alpha模型追求超额回报，并专注的风险控制，降低交易成本。“目前来看，我们的模型已经基本适应了A股市场。”“量化模型如何设计，完全体现了管理人的经验与思想。比如，大家都很熟悉的估值因子从2006年到2009年都有优异的表现，但是到了2010年，却不能起到明显推动的作用。发现哪些因子在最近的市场有效，并保持一定的前瞻性，就是我们团队的工作。”“成本和风险控制也是非常关键的因素。若要最大限度地提高概率性收益的增加，就要对每点微小成本尽量减少。而对于指数增强基金来说，跟踪误差的控制更是我们时刻关注的内容。”李笑薇笑称，即使她不清楚指数今天涨跌多少，但她的基金每天跟指数间有多大差距，获取了多大超额收益，却是一清二楚。

未来：瞄准绝对收益打造量化投资“旗舰店”

对于富国来说，指数增强类产品，仅仅是其量化布局的第一步。

李笑薇透露，富国基金正针对专户市场，开发真正的绝对收益产品，将量化策略拓展到新的领域，而市场中性、套利等策略亦在其考虑之内。日前公布的专户新规显示，股指期货引入专户产品开发，已无政策障碍。

事实上，今年8月间，富国基金已经小试牛刀(微博)，与中证指数公司联合推出了国内第一个类对冲策略的指数——“沪深 300富国130/30多空策略指数”。作为海外一种成熟的投资模式，130/30策略可以通过融券做空30%不看好的股票，并在利用做空获得的资金投入到看好的股票上，最终构成了多头130%空头30%的组合，以获取超额收益。截至6月底，富国多空指数今年相对沪深300实现的超额收益为12％。“随着融券成本进一步下降，这一指数有望在将来，开发出相关产品为投资人提供更加多样的投资选择。”李笑薇表示。“我们相信，量化投资上的优势会在未来给富国开拓巨大的市场。”富国基金总经理窦玉明表示。