谢潞锦

10月份以来，高歌猛进的大盘蓝筹行情似乎就要将市场带入牛市轨道。但相当众多的偏股方向的基金表现令人极度失望。前期采取“抱团取暖”的基金所重兵囤积的防御性资产与本轮行情擦肩而过，在周期性股票的凌厉攻势下，投资者再度陷入了“赚了指数不赚钱”的怪圈。

“现在基金经理的心理非常矛盾。”某基金公司机构业务负责人向《第一财经日报》记者表示，前期基金将大部分资产投入医药、消费、内需等方向，其比例已经相当高，但迫于节后周期性股爆发大行情的压力，提高此类资产的配置，成为基金经理们的无奈选择。但在大规模存量资产业已存在的背景下，基金经理一方面要忍受调整仓位的巨大被动，又要蒙受追高卖入的风险，其操作取向令人担心，即奉行价值投资和长线思维的基金经理还是要背负“追涨杀跌”的骂名。

“应该说，目前基金行业的形象不能让人乐观。”北京某大型券商基金研究中心负责人向本报记者表示，目前基金投资者中有相当一部分是在2007年市场出现极端行情中进入基金市场的，这部分投资者至今尚未“解套”。而对于那些老牌基金公司来说，挽留住现有的老客户已经非常吃力，而对于那些创业已经多年却一直未见起色的中小基金公司来说，后者又将承担“二次创业”的重任。不过，这位资深人士承认，近些年来，基金公司推出的类似基金定投服务，确实培养了市场长线的价值投资力量。

那么，基金行业未来出路又在哪里呢？一家“老10家”基金公司总经理向记者表示，就海外基金行业发展模式看，基本有三大模式：一、立足于做“全能型”公司。“这种模式和目前国内基金行业的发展轨迹颇为相似。”二、做“精品店”公司。这些公司往往在某几项领域内做到行业最优，比如由比尔·格罗斯所管理的著名金融机构PICOM。三、在指数型领域做到极致，以满足各类投资者的需求。从今年来国内基金行业创新看，可交易的指数基金成为各项工作最为突出的亮点之一，这也非常符合各方面的实际需求。

其实，对于海外机构来说，公募机构中基金经理扮演的往往是资产配置的角色，这与对冲基金行业的基金经理有着本质区别。上海地区一家大型基金公司董事长告诉记者，海外公募机构的基金经理的任务就是帮客户选好个股，而把“选时”工作拱手让给客户自己，“这在很大程度上会降低基金经理们的压力。”就像眼下基金行业着力发展的被动型的指数基金那样，真正在本轮行情中赚得“盆满钵满”的基金投资者，往往是那些率先在低估值的指数基金上大规模建仓那类敏感资金。而对于指数型基金经理的日常工作来说，做到产品尽量跟踪其挂钩指数，就已经足够了。

好买基金研究中心执行董事兼总经理杨文斌在10月17日举行的一次基金经理高峰论坛上表示，相关数据并不能说明众多偏股型基金能在3年至5年的时间跨度里给予投资者以稳定的回报。由于A股市场波动性远大于海外市场，使得追求相对收益的公募基金行业的业绩参照需要重新考量，其出路应该是通过各种创新手段，给予投资者稳定的绝对回报。